МНЕНИЕ: Финансовые результаты VK за 4 квартал отражают масштабные инвестиции в новые направления - Синара

Результаты VK за 4К22 соответствуют рыночным ожиданиям в части выручки (31,7 млрд руб., +19,5% г/г), но разочаровали на уровне EBITDA: скорректированный показатель уменьшился на 30,4% г/г, составив 4,8 млрд руб., и оказался на 22% ниже консенсус-прогноза. Рентабельность по EBITDA в таком случае снизилась на 10,9 п. п. до 15,2%.

Выручка VK от рекламы в Интернете увеличилась сразу на 41% г/г и достигла 19,3 млрд руб., но в сегменте образовательных технологий доходы сократились на 33% до 3,2 млрд руб., а доходы от пользовательских платежей в соцсетях (IVAS) — на 12,6% г/г до 4,3 млрд руб.

Падение рентабельности произошло главным образом вследствие развития сегмента «Новые бизнес-направления», где на уровне скорректированной EBITDA зафиксирован убыток в 2,1 млрд руб.

Финансовые результаты VK за 4К22 отражают масштабные инвестиции в новые направления, что оказывает давление на показатели рентабельности. Скорее всего, такое положение дел сохранится и в 2023 г., но эти инвестиции нам представляются в целом обоснованными, так как компания стремится найти новые источники доходов на трансформирующемся рынке онлайн-услуг. В среднесрочной перспективе проследим и за новостями о смене прописки компании.