МНЕНИЕ: Введенные против TCS санкции уменьшают значение сильной отчетности - Синара

Вчера были опубликованы результаты TCS Group за весь 2022 г. по МСФО, причем группа в полном виде представила отчетность по МСФО впервые с 2021 г. Однако она, ссылаясь на высокую степень неопределенности, воздержалась от того, чтобы представить какие-либо ориентиры на 2023 г.

За прошлый год группа заработала 20,8 млрд руб., в том числе 10,7 млрд руб. в 4К22 — в последнем квартале рентабельность капитала (ROE) достигла 21,5%.

Чистый процентный доход (40,8 млрд руб.) вырос в годовом и квартальном сопоставлении на 15% и 11% соответственно, чему способствовало увеличение чистого кредитного портфеля (+4% к/к) и снижение стоимости фондирования до 4,0%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 23% г/г и 5% к/к и также помогли TCS Group увеличить выручку от основной деятельности.

Несмотря на возросшие риски, в 4К22 возобновился рост кредитования (+4% к/к, 0% г/г), из-за чего отчисления в резервы остаются на повышенных уровнях, а стоимость риска составила 9,3% (всего по году — 9,9%). Доля проблемных кредитов подросла до 12,1% против 8,6% годом ранее, но они неплохо (на 17,2%) покрываются резервами, что должно затормозить формирование резервов в 2023 г.

Рост операционных расходов замедлился с 32% г/г в 3К22 до 23% г/г в 4К22, что мы связываем в основном с эффектом высокой базы. TCS Group продолжает активно вкладываться в расширение клиентской базы, которую за 4К22 пополнили 2,6 млн клиентов (1,9 млн активных) и которая на конец года достигла 28,9 млн клиентов (20,2 млн активных).

В целом результаты представляются нам сильными, как и ожидалось; однако с введением в отношении Тинькофф Банка европейских санкций дальнейшие перспективы стали менее понятными, уменьшая значение отчетности.