МНЕНИЕ: Mastercard отмечает замедление в сфере туризма - SUVE
Mastercard Inc. (MA) опубликовала отчёт за 4 квартал 2022 г. (4Q22) до открытия торгов 26 января. Чистая выручка выросла на 11,5% до $5,82 млрд. Без учёта валютных курсов (FX-neutral) выручка подскочила на 17%. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (diluted EPS) $2,65 по сравнению с $2,41 в 4Q21. Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем ожидали выручку $5,79 млрд и EPS $2,58.
Операционные издержки выросли на 10% до $2,63 млрд. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с финансовые вложения на конец квартала составили $7,4 млрд. Чистый долг $6,6 млрд. “Чистый долг / LTM EBITDA” ниже 1.
Итоги 2022. За 2022 г. чистая выручка подскочила на 17,8% до $22,2 млрд. Операционные издержки выросли на 13% и достигли $10 млрд. Adjusted EPS $10,65 по сравнению с $8,4 за 2021 г.
Структура выручки. Доходы от процессинга транзакций выросли на 16,6% до $12,6 млрд. Комиссии за выпуск карт и от эквайринга (“domestic assessments”) прибавили 9,4% и составили $8,9 млрд. Комиссии за обработку трансграничных платежей (cross-border) взлетели на 41,7% до $6,6 млрд. Расходы на стимулирование клиентов подскочили на 19,7% и составили $13,1 млрд.
GDV прибавил 6% и составил $8,2 трлн, без учёта валютных курсов рост на 12%. Объём покупок по картам вырос на 10% до $6,57 трлн или +16% FX-neutral. Количество обработанных компанией транзакций (switched transactions) выросло на 7% до 150 млрд. Количество карт Mastercard выросло на 5% до 3,11 млрд шт. (против 2,97 млрд годом ранее).
Географическая структура. GDV в США вырос на 10% до $2,68 трлн. Обороты в Европе просели на 0,3% и составили $2,43 трлн. Без учёта валютных курсов рост на 12%. GDV в Азии прибавил 2,3% и достиг $2,2 трлн или +10,3% FX-neutral.
Buyback и дивиденды. За квартал компания выкупила 7,4 млн собственных акций, израсходовав $2,4 млрд. Выплачено $473 млн в виде дивидендов или 49 центов на акцию. За 2022 г. Mastercard выкупила 25,7 млн акций за $8,8 млрд. Дивидендами выплачено $1,9 млрд. 6 декабря Mastercard повысила дивиденд до 57 центов на акцию. Дивидендная доходность составляет 0,64% до налогов. Одобрена новая программа buyback объёмом $9 млрд. Она будет действовать после окончания текущей программы, которая была одобрена в ноябре 2021 г. объёмом $8 млрд.
Новости. На конференц-колле CEO Michael Miebach отметил, что занятость в США остаётся на высоких уровнях, заработная плата растёт, потребители сохраняют значительные накопления. Однако трансграничные платежи замедляются в 1 квартале, т.к. пост-ковидный мощный подъём в туризме переходит в умеренный.
— Mastercard обновила долгосрочные партнёрские соглашения с Citi и Bank of America.
— Компания заключила соглашение с турецкой e-commerce платформой Trendyol о запуске ко-брендинговой кредитной карты.
— Количество токенизированных транзакций, обрабатываемых Mastercard, превысило 2 млрд в мес. Компания теперь принимает цифровые платежи в 110 странах.
— Согласно Mastercard SpendingPulse, ритейл продажи в декабре выросли на 7,6%, без учёта автомобилей. При этом рост онлайн продаж составил 10,6%. Розничные продажи в физических магазинах (офлайн) прибавили 6,8%. Доля онлайн продаж составила 21,6% в сравнении с 20,9% годом ранее.
Прогноз. В 1Q23 Mastercard прогнозирует рост чистой выручки немногим ниже 10%, на FX-нейтральной основе и без учёта поглощений. Негативное влияние валютных курсов оценивается в 2%. Аналитики рассчитывали на рост +10,7%. В 2023 г. компания ожидает рост на 10-13%.
Аналитики позитивно отреагировали на квартальный отчёт. Например, аналитик Raymond James поднял целевую цену с $406 до $450, подтвердил рейтинг «лучше рынка» (“outperform”). Susquehanna повысил прогнозную цену с $405 до $433, сохранил положительный рейтинг (“Positive”). JPMorgan увеличил цель с $395 до $452, оставил рейтинг «выше рынка» (“overweight”). BMO Capital повысил целевую цену с $414 до $427, подтвердил рейтинг “outperform”. Deutsche Bank поднял прогнозную цену с $375 до $430, оставил рекомендацию “покупать”.
26 января акции Mastercard просели на 1,35%. С момента публикации отчёта акции Mastercard упали на 7,3% до $354. В 2022 году акции компании потеряли 3%. В то время как индекс Nasdaq Composite упал на 33%.
Обзор результатов за 3Q22 вы можете посмотреть в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Mastercard вновь продемонстрировала отличные результаты. В 4 квартале обороты поддержал туризм. Хорошие темпы сохранились в онлайн торговле. Прогноз на 1 квартал 2023 оказался ниже ожиданий Wall Street. Тем не менее мы не видим причин для негативных прогнозов в отношении Mastercard. Компания ожидает существенный рост в 2023. Также замедление экономики в 2022 не коснулось компании.
Оценка по мультипликаторам. «Цена / прибыль» или P/E 34. «Капитализация / выручка» или P/S = 15,5. EV/EBITDA = 27. Оценка почти не изменилась в сравнении с 3Q22. Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Mastercard.
Акции Mastercard Inc. (MA) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Mastercard прибавили 3%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Календарь квартальных отчётов за 4 квартал 2022 г. по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM
Твиттер: @cmsuve
Блог на Яндекс Дзен.
См. также: инвестиционная идея Mastercard
* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.