МНЕНИЕ: Дивиденды являются определяющим фактором в инвестиционном кейсе МТС - Атон

МТС: обзор результатов за 4К22

Консолидированная выручка выросла на 1.6% г/г до 144.4 млрд руб. за счет основного сегмента услуг связи (+5.5% г/г до 114.3 млрд руб.) и банковских услуг (+33.1% г/г до 18.0 млрд руб.), тогда как сдерживающее влияние оказало снижение продаж телефонов и аксессуаров (-43.7% г/г до 11.7 млрд руб.). Число активных абонентов мобильной связи составило 80 млн — почти без изменений г/г и кв/кв, тогда как число пользователей экосистемы выросло на 52.7% г/г до 13.5 млн. Скорректированный показатель OIBDA Группы достиг 55.6 млрд руб. (+0.4% г/г), а рентабельность OIBDA составила 38.5% (-0.5 пп г/г). Чистая прибыль снизилась на 60.1% г/г до 5.4 млрд руб. на фоне эффекта курсовых разниц, а также роста чистых финансовых затрат (+15.3% г/г до 12.8 млрд руб.) и расходов по налогу на прибыль (4.1 млрд руб. против возмещения 82 млн руб. в 4К21). Капзатраты увеличились на 59.3% г/г до 36.3 млрд руб., компенсируя невысокие капзатраты в предыдущем квартале. Чистый долг снизился на 1.5% г/г (-7.5% кв/кв) до 383.7 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.7x (без изм. г/г, -0.2x кв/кв). ДС и эквиваленты на конец года составили 78.3 млрд руб. против 40.6 млрд руб. в предыдущем году.

Нейтральные результаты, на наш взгляд. Консолидированная выручка и OIBDA в целом совпали с консенсус-прогнозом. Объявленные результаты по большей части повторяли динамику предыдущего квартала: сильные показатели финтех-сегмента, умеренно позитивные результаты в основном сегменте услуг связи благодаря корректировке тарифов и снижение продаж телефонов и аксессуаров в связи с проблемами с логистикой и сложными макроэкономическими условиями. Группа не дала никаких комментариев относительно перспектив выплаты дивидендов за 2022, которые являются определяющим фактором в ее инвестиционном кейсе, однако исходя из в целом стабильной динамики в течение года (выручка +2.6% г/г, OIBDA -2.0% г/г, капзатраты +0.2% г/г), существенного объема денежных средств на балансе (78.3 млрд руб. на конец 2022 против 40.6 млрд руб. на конец 2021) и стабильной истории выплаты дивидендов, мы предполагаем, что компания может выплатить от 28 руб. на акцию (минимальный уровень, заявленный в предыдущей дивидендной политике) до 34 руб. на акцию (дивиденд за 2021), что обеспечивает доходность от 11% до 13% по цене закрытия на Мосбирже в пятницу (260 руб. на акцию). В прошлом году совет директоров объявил решение по дивидендам 17 мая. У нас нет рейтинга по компании.