МНЕНИЕ: Свободный денежный поток ФосАгро может уменьшиться на 44% до 22,8 млрд рублей - Синара

Перенесенная с 17 февраля публикация результатов ФосАгро за 4К22 по МСФО состоится сегодня.

Ввиду снижения цен на экспортируемые удобрения (на ~15% к предыдущем кварталу) выручка, по нашим расчетам, уменьшится на 11% к/к до 110 млрд руб., EBITDA — на 18% к/к до 47 млрд руб., что все еще предполагает весьма высокую рентабельность по EBITDA на уровне 43%.

В то же время скорректированная прибыль за квартал может упасть до 33 млрд руб. (-19% к/к).

Важно, что и свободный денежный поток (FCF) уменьшится, как ожидается, на 44% к/к (-1% г/г) и составит 22,8 млрд руб., отчасти вследствие увеличения капитальных затрат и оборотного капитала. Если исходить из выплаты дивидендов в объеме 100% FCF, то дивиденды за 4К22 составят, по нашим расчетам, 179 руб. на акцию, что по текущим котировкам соответствует доходности в 3%. Как мы понимаем, дивиденды за 4К22 компания объявит сегодня же, вместе с результатами по МСФО. Некоторое ухудшение финансовых показателей не станет, по нашему мнению, сюрпризом для рынка, поэтому публикация отчетности не должна оказать заметного влияния на котировки эмитента.