МНЕНИЕ: Темпы роста Fix Price замедляются из-за слабых LFL показателей - Финам

Сегодня Fix Price отчиталась по МСФО за четвёртый квартал 2022 года. Выручка ритейлера выросла на 13,9% г/г до 75,8 млрд руб., EBITDA – на 12,8% до 15,1 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась на 43,8% г/г до 9,3 млрд руб. Отметим, что слабая динамика прибыли всего года связана с разовым ростом налога на прибыль и курсовыми убытками в первом полугодии.

Рост выручки и EBITDA преимущественно происходил за счёт открытия 759 новых магазинов за прошедший год и роста среднего чека примерно на уровне инфляции. При этом далее компания планирует придерживаться не менее высоких темпов открытия новых магазинов, что продолжит поддерживать выручку.

Очередной квартал слабую динамику показывают LFL показатели. Весь рост приходится на увеличение среднего чека за счёт повышенной инфляции, а LFL трафик по итогам года снизился на 2,5%. В ближайшие кварталы рост LFL продаж, вероятно, дополнительно замедлится, т.к. инфляция перейдёт к снижению за счёт крайне высокой базы 2022 года. В то же время маржа EBITDA осталась на высоком уровне и составила 19,9%, что, на наш взгляд, говорит об устойчивости бизнес-модели Fix Price в текущих условиях.

На наш взгляд, отчётность нейтральна для ГДР Fix Price. Компания, как и все крупные представители сектора, уверенно наращивает выручку и прибыль на фоне повышенной инфляции и открытия новых магазинов, а также поддерживает маржинальность на высоком уровне. Однако слабые LFL показатели, а также отсутствие новых триггеров для роста и новостей относительно возможного возобновления дивидендных выплат ограничивают позитив от роста выручки и EBITDA. В то же время на долгосрочном горизонте мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы бизнеса Fix Price на фоне амбициозных планов компании по открытию новых магазинов.

Наш текущий рейтинг по распискам Fix Price – «Покупать». Целевая цена установлена на отметке 458 руб., что соответствует апсайду 27,9%.