МНЕНИЕ: Консолидация Учи.ру может увеличить выручку edtech-сегмента VK на 30% - Альфа-Банк

VK консолидировала 100% в крупнейшей образовательной онлайн-платформе для школьников Учи.ру, выкупив долю 75% за 8,7 млрд рублей. VK ожидает, что сделка усилит позиции VK в сегменте дополнительного школьного образования. Учи.ру — крупнейшая в России образовательная онлайн-платформа для школьников. Продуктами и сервисами Учи.ру пользуются свыше 12 млн учеников, 6 млн родителей и 800 тыс. учителей.

Изначально VK приобрела 25%-ную долю в Учи.ру в декабре 2020 г. за 4,13 млрд руб. и получила опцион на покупку оставшейся доли. Текущая сделка предполагает оценку актива на уровне 11,6 млрд руб. за 100%. В 2021 г. выручка платформы составила 2,5 млрд руб., EBITDA была отрицательной. По оценкам Smart Ranking, в 2022 г. выручка достигла 3,3 млрд руб. (+32% г/г). Вместе с другими edtech- активами VK (Skillbox, Geekbrains, Skillfactory, Mentorama, Lerna) Учи.ру входила в топ-5 крупнейших образовательных онлайн-платформ по выручке. Также по оценкам Smart Ranking, в 2022 г. сегмент детского образования продемонстрировал самый высокий рост на рынке – 29% г/г до 26,8 млрд руб.

По нашим оценкам, консолидация Учи.ру увеличит выручку edtech-сегмента VK примерно на 30% (до 14,5- 15 млрд руб. на базе 2022 г.) и способствует повышению маржинальности сегмента. При этом мы считаем новость нейтральной для акций компании.