МНЕНИЕ: Консолидация Учи.ру поможет VK укрепить свои позиции в сегменте edtech - Атон

VK консолидировала 100% в образовательной платформе Учи.ру      

VK консолидировала 100% платформы Учи.ру в результате приобретения 75% доли в компании. Стоимость сделки составила 8.7 млрд руб. Учи.ру — крупнейшая в России онлайн-платформа для школьников, которой пользуются более 12 млн учеников, 6 млн родителей и 800 тыс. учителей. Школьники пользуются платформой для изучения школьных предметов и проведения внеклассных мероприятий. Помимо образовательной платформы, группа также разрабатывает ряд сопутствующих сервисов, таких как онлайн-занятия с репетиторами и сеть офлайн-кружков под брендом Учи.ру.

Мы считаем новость умеренно позитивной для VK. Консолидация крупнейшей платформы для учащихся поможет VK укрепить свои позиции в сегменте edtech, который после продажи My.Games стал вторым по величине направлением бизнеса после сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, обеспечивая более 10% совокупной выручки (без учета игр) по состоянию на 3К22. Консолидация увеличит выручку сегмента edtech примерно 30% и добавит около 3-4% к совокупной выручке VK.

Атон

Заметного непосредственного эффекта на чистый финансовый результат, приобретение, вероятно, не окажет, учитывая невысокую рентабельность бизнеса edtech на данном этапе, однако потенциальные кросс-платформенные синергетические эффекты в перспективе могут повысить эффективность сегмента.

По данным Smart Ranking, выручка Учи.ру за 2022 составила 3.3 млрд руб., предполагая оценку на уровне 3.5x EV/выручка 2022П — примерно на этом же уровне оцениваются средние по величине технологические компании, такие как HeadHunter и Cian.