МНЕНИЕ: Сбербанк остается одной из основных идей на покупку - Солид

Сбербанк представил финансовые результаты за январь 2023 по РПБУ.

1. Розничный кредитный портфель составил 12.2 трлн руб., показав рост на 1% за январь в основном за счет ипотечного кредитования.

2. Корпоративный кредитный портфель составил 18.6 трлн руб. и снизился на 0.9% за месяц, что было вызвано погашением кредитов несколькими крупными заемщиками. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2.2% на конец января.

3. Чистый процентный доход в январе вырос на 16.4% г/г до 173.8 млрд руб. на фоне роста доли розничных кредитов и снижения доли валютных активов в структуре работающих активов. Чистый комиссионный доход увеличился на 14.9% г/г в январе до 45.6 млрд руб. Банк обеспечил прирост чистой прибыли на 10% г/г, заработав более 110 млрд руб. в январе 2023 года.

Результаты Сбербанка, безусловно, позитивны, но ожидаемы. Январь сезонно слабый месяц по деловой активности, плюс как правило, в январе формируются с запасом резервы под обесценение кредитных убытков. Из-за этого стоимость риска выросла до 1,1% с 0,8% в декабре, хотя качество заёмщиков осталось прежним. Так или иначе, Сбербанк нарастил чистую прибыль на 10% год к году и продолжает восходящий тренд по прибыли. За весь 2023 год мы ожидаем рекордный доход свыше 1 трлн рублей. Пока диапазон 1,2-1,4 трлн. рублей за 2023 год видится наиболее вероятным. Соответственно, дивиденды за 2023 год порядка 30 рублей становятся всё более реальными.

Отдельно отметим вчерашние заявления правительства касательно добровольного взноса в бюджет. Исходя из формулировок «под прицел» попадают в первую очередь производители удобрений и угольщики, которые выигрывали от сложившейся конъюнктуры в 2021-2022 году. Сбербанк, на наш взгляд, не является целью по изъятию сверхдоходов. Однако Минфин может потребовать вернуть субординированный кредит на 150 млрд. рублей, выданный Сбербанку ещё в 2008 году, что скажется умеренно-негативно на дивидендной базе. Потенциальная сумма изъятий немногим больше месячной прибыли банка, поэтому мы думаем, что переживать не стоит по этому поводу.

Сбербанк по-прежнему является одной из наших основных идей на покупку.