МНЕНИЕ: Потенциально Яндекс может оплатить всю сумму сделки по покупке доли Uber денежными средствами - Альфа-Банк

Яндекс договорился с Uber о выкупе 29%-ной доли в их совместном предприятии MLU B.V., объединяющем активы в сфере цифровой мобильности («Яндекс.Такси» и «Яндекс.Драйв» в России, СНГ и других странах). Об этом сообщили РБК и Forbes со ссылками на неназванные источники, близкие к переговорам сторон. Сообщается, что в ближайшее время вопрос о сделке будет вынесен на рассмотрение правительственной комиссии. По информации РБК и Forbes, Яндекс заплатит за 29% в MLU B.V. сумму с «небольшой премией» к предложению альтернативного покупателя, в качестве которого называется Kismet Capital Group Ивана Таврина. В СМИ фигурирует цена альтернативного предложения на уровне 925 млн долл.

С сентября 2021 г. Яндекс владеет 71%-ной долей в MLU B.V., а также опционом на покупку у Uber оставшихся 29% (в период с 1 января по 31 августа 2023 г. за 1,93 млрд долл. плюс проценты).  По информации источников Forbes, из-за геополитической обстановки Uber решил ускорить продажу доли в СП, что противоречило правилу опциона и потребовало проведения отдельных переговоров о стоимости доли.

Новость не стала для нас сюрпризом, учитывая изначальную готовность Uber продать свою долю в MLU B.V. в рамках существующего опционного соглашения, а также общее стремление западных инвесторов выйти из российских активов на фоне геополитической нестабильности. Мы также рассматриваем консолидацию Яндексом 100% в активах цифровой мобильности в контексте общего процесса реорганизации и оптимизации структуры владения компании, который был инициирован в конце прошлого года.

Обозначенная в СМИ цена альтернативного предложения на уровне 925 млн долл. за 29% соответствует порядка 65 млрд руб. и подразумевает оценку 100% актива на уровне 3,2 млрд долл. (225 млрд руб.). С учетом нашей оценки выручки сегмента Mobility в 2022 г. на уровне 125 млрд руб., коэффициент P/S в рамках сделки может составить 1,8х+.

По состоянию на 30 сентября 2022 г. денежная позиция Яндекса составляла 101 млрд руб. (1,76 млрд долл. по курсу на эту дату), что подразумевает, что компания потенциально может оплатить всю сумму сделки денежными средствами. Мы считаем данную новость нейтральной для акций Яндекса.