МНЕНИЕ: ВТБ вернется к выплате дивидендов не раньше 2025 года - Солид

ВТБ уже в этом квартале может провести масштабную допэмиссию в пользу государства на несколько сотен миллиардов рублей. Собрание акционеров ВТБ 30 января утвердило увеличение уставного капитала банка путем размещения обыкновенных акций по закрытой подписке на 301,96 млрд руб. Таким образом, уставный капитал ВТБ вырастет до 952,99 млрд руб. Будет выпущено 30,196 трлн акций, их выкупят Росимущество и Минфин за деньги и «иные имущественные формы».

Последние, в частности, включают полный пакет акций крымского РНКБ (независимый оценщик определил его стоимость на уровне 48,4 млрд руб.), а также требования по договору о размещении средств Фонда национального благосостояния на субординированный депозит в ВТБ (по закону о бюджете на 2023 год речь идет о 100 млрд руб.). В тот же день собрание акционеров утвердило изменение в уставе банка, которое предполагает увеличение предельного количества объявленных акций с 14 трлн до 65 трлн. С учетом планируемого размещения ВТБ его запас для будущих докапитализаций составит 20,8 трлн обыкновенных акций.

Отметим, что допэмиссия акций происходит не только для включения крымского РНКБ, как предполагалось ранее, эта допэмиссия является в том числе необходимой помощью для пополнения капитала для соблюдения нормативов. Окончательный размер допэмиссии мы узнаем только после определения цены размещения, но так или иначе размытие довольно заметное.

Идея по ВТБ была первой, которую мы закрыли ещё 24 февраля, т.к. предполагали, что банку ничего хорошего в ближайшие годы не светит, а допэмиссия напрашивалась, учитывая попадание банка в SDN-лист практически сразу после обострения конфликта. Заметим, что банк практически каждый кризис проходит тяжело, т.к. качество кредитного портфеля у него заметно ниже, чем у Сбера и остальных. И до сих пор эта картина не поменялась. Что касается дивидендов, то мы думаем, банк вернется к выплате не раньше 2025 года, причем выплата будет меньше 50% чистой прибыли. Поэтому пока наша рекомендация – обходить ВТБ стороной.