МНЕНИЕ: Оптимистичный прогноз и повышенные дивиденды важнее слабых результатов American Express - Синара

Согласно опубликованным в пятницу (27 января) результатам American Express за 4К22, прибыль на акцию составила $2,07, на 7% ниже консенсус-прогноза FactSet, а доходы в $14,18 млрд почти достигли ожидаемых $14,22 млрд. При этом с 1К23 компания повышает квартальные дивиденды до $0,6 на акцию (на 8% выше ожиданий), а ее прогнозы на 2023 г. по выручке (+15–17% г/г) и по прибыли на акцию ($11–11,4) оказались на 3–8% выше рыночных оценок.

По итогам квартала прибыль снизилась на 8,6% г/г, прибыль на обыкновенную акцию — на 5%. Рост выручки замедлился до 17% г/г с 24% г/г в 3К22, главным образом из-за снижения темпов роста транзакционных комиссий ($8,2 млрд) до 14% г/г, но и 17%-ную прибавку в доходах все еще можно считать серьезной. Тому способствуют продолжающийся рост расходов держателей карт, а также высокие (+31% г/г) темпы увеличения чистых процентных доходов в условиях приумножения кредитного портфеля (+22% г/г) и повышения процентных ставок. Рост непроцентных расходов также замедлился (с 19% до 15% г/г), но прибыль до налогов и резервов не только притормозила в росте в годовом сопоставлении (до +23% против +43% кварталом ранее), но и снизилась на 10% к предыдущему кварталу.

Кредитное качество остается высоким, заметно лучше допандемийного, но стремительный (+9% к/к) рост кредитования, ухудшение макроэкономических прогнозов и увеличение чистых списаний до $535 млн (+37% к/к) обусловили бόльшие отчисления в резерв (они достигли $1,0 млрд), оказывая давление на прибыль.

Несмотря на падение темпов роста выручки с 30% в 1П22 до 17% г/г в 4К22, American Express рассчитывает, что в 2023 г. выручка вырастет на 15–17% по сравнению с консенсус-прогнозом в 11%. Компания прогнозирует, что прибыль на акцию по итогам 2023 ф. г. составит $11–11,4, тогда как опрошенные FactSet аналитики ориентируются в среднем на $10,55. Кроме того, с 1К23 American Express повышает квартальные дивиденды с $0,52 до $0,6 на акцию (на 8% выше ожиданий), но годовая дивидендная доходность останется на уровне всего 1,4%.