МНЕНИЕ: Существенное квартальное падение продаж Казатомпрома было ожидаемым - Синара

Компания представила операционные результаты за 4К22, согласно которым производство урана составило 5380 т (-1,3% г/г), объем реализации на уровне группы — 3025 т (-30% к/к) при средней цене реализации в $47,51/унцию (+2,8% к/к и +31,6% г/г), что почти совпадает со спотовыми ценами за период. За весь прошлый год группа продала 16 358 т продукции (-1% г/г).

Вместе с тем Казатомпром понизил на 500 т производственный план на 2023 г. (20 500–21 500 т U3O8) ввиду сохраняющих сложностей с поставками ряда важных материалов, включая серную кислоту, и оборудования, что отразилось на сроках ввода в эксплуатацию геотехнологических полей в 2022 г. Соответственно, пересмотрен в сторону понижения и план продаж (-900 т до 15 400–15 900 т), так как компания не только ориентируется теперь на меньший объем производства, но и намерена наращивать реализацию другой продукции в дополнение к U3O8.

И выпуск за 4К22, и объем продаж совпали с нашим прогнозом. Существенное квартальное падение продаж было ожидаемым: объемы 3К22 были аномально высоки, так как основные покупатели стремились поскорее совершить закупки по средне- и долгосрочным контрактам в свете возможных разрывов в цепочках поставок в результате антироссийских санкций. Вместе с тем уменьшение ориентира на 2023 г. предполагает умеренный риск снижения нашего прогноза и справедливой стоимости Казатомпрома. В целом мы рассматриваем новости как нейтрально-негативные.