МНЕНИЕ: Отчётность Fix Price продемонстрировала замедление роста выручки - Финам

Сегодня Fix Price представил операционные результаты за IV квартал и весь 2022 год. Выручка компании в IV квартале выросла 13,9% (г/г) до 75,8 млрд руб. При этом за весь 2022 год выручка увеличилась на 20,5% (г/г) до 277,6 млрд руб.

Ключевым драйвером роста выручки стало открытие новых магазинов – их количество по итогам года увеличилось на 759 штук до 5563 единиц. Отметим, что в будущем компания планирует сохранить высокие темпы открытия новых магазинов – план на 2023 год предусматривает 750 чистых открытий. При этом существенное замедление роста выручки в IV квартале связано с ухудшением LFL-показателей. Рост LFL среднего чека составил 8,3% (г/г) (без корректировки на укрепление рубля), хотя по итогам III квартала данный показатель прибавил 16,2% (г/г). В то же время LFL-трафик по итогам IV квартала снизился на 4,1% (г/г).

На показатель среднего чека неизбежным образом оказало давление замедление инфляции и укрепление рубля. Вероятно, в ближайшие кварталы данные факторы продолжат давить на показатель среднего чека. Что касается снижения трафика, то компания объясняет его макроэкономической нестабильностью. Вероятно, свою негативную лепту также внесли мобилизация и эмиграция.

Отдельно менеджмент отметил, что в будущем планируется возврат к выплате дивидендов. Однако, в отличие от некоторых других компаний со схожей проблемой, конкретных сроков или хотя бы плана действий озвучено не было. На этом фоне полагаем, что отсутствие дивидендов продолжит сдерживать рост расписок Fix Price в ближайшем будущем.

Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на расписки Fix Price. Локально под давлением макроэкономических факторов компания показала существенное замедление роста выручки, однако в долгосрочной перспективе мы видим потенциал расширения бизнеса ретейлера. Мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевую цену в 458 руб. для расписок Fix Price. Апсайд составляет 23,5%.