МНЕНИЕ: Tesla - сильная отчетность, но ожидается замедление роста производства в 2023 году - Синара

Tesla сообщила о прибыли в 4К22 в $1,19 на акцию и рекордной выручке в $24,3 млрд. Результаты превзошли прогнозы аналитиков (по данным FactSet), которые в среднем ожидали прибыль в размере $1,12 на акцию и выручку $23,0 млрд.

Общая выручка в 4К22 выросла на 37% г/г. В первую очередь это было достигнуто за счет автомобильного сегмента, доходы которого прибавили 33% г/г и достигли $21,3 млрд. Tesla увеличила поставки автомобилей на 31% г/г; это означает, что средняя продажная цена автомобилей немного выросла.

Валовая рентабельность в автомобильном сегменте сократилась в 4К22 на 466 б. п. до 25,9%, что обусловлено значительным снижением цен компанией в КНР в отчетном периоде. Операционная рентабельность в 4К22 выросла до 16,0% (c 14,7% в 4К21) благодаря уменьшению операционных расходов на 16% г/г.

Tesla заявила, что рассчитывает выпустить 1,8 млн автомобилей в 2023 г., что на 31% больше, чем в 2022 г. Это намного ниже ее долгосрочной цели по увеличению производства на 50% в год. Мы ожидали замедления роста, хотя, возможно, компания предоставила консервативный прогноз, после того как в прошлом году не смогла достичь своей цели.

На наш взгляд, результаты за 4К22 сильные, однако компания столкнется со снижением темпов роста производства в 2023 г., что заставит инвесторов пересмотреть свои ожидания в сторону понижения. Поэтому, несмотря на ожидаемую позитивную реакцию инвесторов на вышедшую отчетность (акции Tesla на премаркете выросли в стоимости на 5,5%), мы не прогнозируем значительной переоценки компании в долгосрочном периоде. Согласно нашей DCF-модели, целевая цена акций Tesla — $130 за штуку, что предполагает потенциал снижения на 10% с текущих уровней и рейтинг «Держать».