МНЕНИЕ: Дивиденды Норникеля за 2022 год разочаруют рынок - Синара

Коммерсант сообщил, что правление Норникеля, которое возглавляет Владимир Потанин (ему принадлежит 37% акций ГМК), предложило уменьшить объем выплаты дивидендов за 2022 г. до $1,5 млрд, с тем чтобы больше средств направить на инвестиции. По информации СМИ, представители других крупных акционеров, включая РУСАЛ (26%), ранее неизменно выступавших против уменьшения дивидендов, на удивление согласились с предложением. Окончательное решение по дивидендам пока не принято. Оно ожидается в марте – апреле, когда свою рекомендацию на суд ГОСА представит совет директоров.

По нашим расчетам, дивиденды в $1,5 млрд соответствуют выплате 670 руб. на акцию и дивидендной доходности в 4,5% по текущим котировкам (существенно ниже наших ожиданий в 1157 руб. на акцию). FCF Норникеля за 2022 г. мы оцениваем в ~237 млрд руб., а значит, предложенный объем предполагает 44%-ный коэффициент выплаты, тогда как рынок ориентировался на 75%.

Новость мы считаем умеренно негативной и для Норильского никеля, и для РУСАЛа (владелец 26%-ной доли в капитале Норникеля), так как дивиденды за 2022 г., скорее всего, разочаруют рынок. Норильский никель может 10–15 февраля опубликовать финансовые результаты за 2022 г. по МСФО и прояснить ситуацию с предстоящей выплатой дивидендов.