МНЕНИЕ: С учетом рисков по рынку нефти выжидательная позиция пока выглядит наиболее оптимальной - Солид

Итак, началась первая полноценная торговая неделя на российском фондовом рынке. Управляющие, как правило, не любят торговать в праздники, что видно по объемам торгов на прошлой неделе. В целом год начался традиционно с роста, однако внятной динамики по-прежнему нет. В первую очередь, потому что нет четкой идеи на рынке, а впереди будут уже видны результаты санкций на нефть и нефтепродукты.

Тем не менее, из позитива отметим пришедшие дивиденды на рынок от Лукойла, а также ожидаемые дивиденды Татнефти и Роснефти. Индексные фонды вынуждены реинвестировать полученные денежные средства, поэтому определённый всплеск покупок в январе мы наверняка увидим. Но с учетом рисков по рынку нефти выжидательная позиция пока выглядит наиболее оптимальной.

Мы решили заменить в нашем топе идей Лукойл на Полюс. Пока сложно спрогнозировать, как в итоге сложится ситуация с нефтяным эмбарго. У Лукойла большинство поставок как раз было в Европу, и сейчас компания наиболее уязвима. В моменте мы не видим драйверов роста. При этом мы видим тенденцию по рынку золота в ожидании окончания цикла повышения ставки ФРС. Эту идею проще всего отработать, купив акции Полюса, которые всё ещё отстают от динамики золота. К тому же в рублях золото прибавило за последний месяц ещё больше из-за начавшейся девальвации. С нашим актуальным топом идей вы можете ознакомиться ниже.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Самолёт

Самолёт – один из крупнейших девелоперов в РФ, работающий в основном на рынке Москвы и Московской области. В периметре группы развиваются следующие бизнес-направления: онлайн-платформа сервисов с недвижимостью «Самолет+», управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России и другие.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Снижение ключевой ставки благоприятно для деятельности компании
• Сохранение высоких цен на недвижимость в Москве и Подмосковье
• Амбициозные планы роста в ближайшие 3 года за счет самого большого земельного банка в РФ
• Выплата фиксированных ежеквартальных дивидендов в 2022 году
• Российская юрисдикция компании Негативные факторы и риски:
• Риск падения спроса на недвижимость
• Партнёрская модель выкупа земельных участков снижает маржинальность бизнеса
• Относительно высокая долговая нагрузка на текущий момент
• Отрицательный операционный денежный поток из-за перехода на эскроу-счета

Основная идея: переоценка за счёт кратного роста финансовых показателей в ближайшие годы.

Полюс

ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России и одна из 5 ведущих глобальных золотодобывающих компаний, себестоимость производства на предприятиях которой является одной из самых низких в мире.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Рост мировых цен на золото из-за ожидания рецессии и смягчения ставки ФРС
• Компания успешно адаптировалась к санкциям на российское золото, перенаправила потоки на экспорт
• Потенциальное возобновление выплаты дивидендов в 2023
• Плавный рост производства за счет повышения коэффициента извлечения золота из руды в ближайшее время
• Бенефициар девальвации рубля Негативные факторы и риски:
• Отсутствие дивидендов
• Проблемы с капитальным строительством из-за перехода на китайское оборудование
• Снижение цен на золото при ужесточении политики ФРС

Основная идея: рост мировых цен на золото из-за ожидания рецессии и смягчения ставки ФРС.

Белуга Групп

Белуга Групп – один из крупнейших производителей и импортёров крепкого алкоголя в России. Занимает первое место по производству водки и ликеро-водочных изделий, а также бренди в РФ и лидирует в премиальном сегменте.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Двузначный рост отгрузок алкоголя в первом полугодии 2022 и стабилизация рынка в III квартале
• Открытие новых магазинов ВинЛаб согласно плану, рост розничной выручки на 55,7% за 9 мес. 2022
• Ожидаемое удвоение выручки к 2024 году относительно 2020 года
• Белуга планирует расширить сеть супермаркетов «Винлаб» в 4 раза к 2024 году (относительно 2020 года)
• Возможность импортозамещения уходящих из РФ алкогольных брендов
• Контрциклический характер бизнеса
• Российская юрисдикция компании
• Компания выплачивает дивиденды даже несмотря на кризис

Негативные факторы и риски:

• Потенциальное падение отгрузок импортных брендов
• Потенциальное негативное изменение законодательства
• Насыщение высокомаржинального рынка Москвы и Санкт-Петербурга Основная идея: переоценка за счёт роста финансовых показателей в ближайшие годы.

НОВАТЭК

«НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Новатэк развивает СПГ-проекты на Ямале: Ямал СПГ, Арктик СПГ-2, Арктик СПГ-1, Обский ГХК.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Самая стабильная ростовая нефтегазовая компания РФ
• Самая высокомаржинальная крупная нефтегазовая компания в мире (маржинальность скорр. EBITDA 64% по итогам 2021 года)
• Перспективный план СПГ-проектов на Ямале до 2030 года: добыча СПГ должна вырасти в 3 раза к 2030 году
• Запуск в 2023 году СПГ-проекта Арктик СПГ-2
• Высокие цены на газ и нефть с высокой долей долгосрочных контрактов, что будет сглаживать среднюю цену реализации в случае коррекции
• Исторически дешевая оценка по основным мультипликаторам
• Высокая защищенность от санкций Запада из-за больших долей иностранных нефтегазовых компаний в капитале Новатэка и его проектах
• Программа байбэка на $1 млрд. и выплата 50% чистой прибыли на дивиденды
• Околонулевой чистый долг

Негативные факторы и риски:

• Риск падения цен на нефть и газ,
• Проблемы с модернизацией и новыми проектами из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков
Основная идея: покупка дешевого ростового бизнеса с «широким рвом».

Сбербанк ап

СберБанк — крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов. В рамках группы Сбер активно развивается экосистема, которая включает сервисы по доставке и заказу еды, такси, развлечения, поиску работы и др.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Крупнейший системообразующий банк
• Снижение ключевой ставки ЦБ РФ
• Рост кредитного портфеля несмотря на санкции и экономическую обстановку
• Сильная отчетность за 10 мес. 2022, выход в плюс по прибыли
• Предположительная оценка капитализации в половину капитала
• Устойчивость банка в прошлые кризисы и наилучшая форма перед текущим кризисом

Негативные факторы и риски:

• Отсутствие высоких дивидендов в течение следующих двух лет
• Риски второй волны падения экономики и проблем у заёмщиков
• Потенциальный выход иностранцев из акций (а также конвертация адр в акции), что может оказать давление на котировки Основная идея: восстановление после прохождения острой фазы кризиса на фоне снижения ключевой ставки.