МНЕНИЕ: Закрытие идеи: Распадская - смена дивидендной политики - Кит Финанс Брокер

Распадская — крупная российская угольная компания, которая использует в своей деятельности лучшие мировые практики в сфере охраны труда, промышленной безопасности, добычи и обогащения угля.

Выручка увеличилась почти в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $683 млн. Чистая прибыль на 74% – до $181 млн. Сильные результаты обеспечены консолидацией Южкузбассугля и растущими ценами на уголь.

В связи с выделением активов Евразом, Распадская сменила дивидендную политику. Теперь направляет на дивиденды не менее 100% от свободного денежного потока (FCF), если Чистый долг/EBITDA < 1,0х и не менее 50% FCF, если Чистый долг/EBITDA > 1,0х.

Текущая долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/EIBTDA 0,45х, а FCF составил $203 млн. Поэтому совет директоров рекомендовал рекордные дивиденды за I пол. 2021 г. в размере 23 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 6,85%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 4 октября 2021 г.

Во II пол. мы ждем чуть более высокие цены на уголь из-за проблем с поставками на фоне COVID-19 и роста спроса от сталеваров. Но и более высокий CAPEX с возможным ростом оборотного капитала, за счет которого получился такой высокий FCF в I пол.

По нашим консервативным оценкам FCF за II пол. составит $173 млн и дивиденд на акцию около 18,2 руб., дивидендная доходность оценивается около 5,4%.