МНЕНИЕ: Увеличение капиталовложений окажет давление на свободный денежный поток Норникеля - СберИнвестиции

Новая инвестпрограмма Норникеля и перспективы дивидендов

В 2023 году Норникель выйдет на пик инвестиционного цикла и его капиталовложения вырастут на 10% год к году — до $4,7 млрд, сообщила компания в пресс-релизе. Инвестиционная программа на 2023 год включает «Серную программу 2.0», горные проекты, поддерживающие капиталовложения (инфраструктура топливно-энергетического комплекса компании, замена оборудования и капремонт), а также социальные проекты. Бюджет Норникеля на 2023 год был одобрен советом директоров в пятницу.

Как изменилась инвестпрограмма? Судя по предоставленным данным, в этом году инвестиции Норникеля составят около $4,2 млрд. Это выше ожиданий аналитиков SberCIB Investment Research, составлявших $3,8 млрд, и прогноза компании, представленного в августе — $3,5–4,0 млрд. Запланированные на 2023 год капиталовложения также превысили прогнозы аналитиков, что пиковые уровни придутся на 2024–2025 годы. Компания сейчас ожидает снижения капиталовложений после 2023 года. Это может быть связано с недавно объявленным переносом «Серной программы» на Медном заводе на несколько лет. Стоимость реализации программы может составлять около $2,1 млрд.

Скажется ли это на дивидендах? Увеличение капиталовложений окажет давление на свободный денежный поток компании, который, как считают аналитики, станет базой для расчёта дивидендов, когда в конце года истечёт срок действия акционерного соглашения. С учётом нового прогноза Норникеля по капиталовложениям доходность свободного денежного потока может составить 9% в этом году и 12% — в следующем. Предыдущие оценки: соответственно 11% и 15%. Это может привести к сокращению дивидендных выплат по сравнению с предыдущими годами. Аналитики продолжают нейтрально оценивать перспективы акций Норникеля.