МНЕНИЕ: Обогатившая инвесторов Horizon Therapeutics уверенно смотрит в будущее - Финам

Акции Horizon Therapeutics подорожали более чем вдвое за 2020 год и еще на 49% — с начала 2021 года, превзойдя даже самые оптимистичные ожидания. Динамичному росту бумаги способствует успешная коммерциализация компанией нового препарата Tepezza, потенциального блокбастера, и приобретенного вместе с фирмой Viela Bio препарата Uplizna. Поиск новых применений уже одобренных препаратов поможет Horizon Therapeutics добиться максимальной отдачи от проводимых исследований и разработок.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Horizon Therapeutics и повышаем целевую цену до $154,03 на начало сентября 2022 года. Потенциал роста превышает 40%. Акции Horizon Therapeutics в очередной раз оправдали наши инвестиционные ожидания и принесли впечатляющую доходность в размере 49,1% за период с начала 2021 года, при этом за 2020 год бумага обогатила инвесторов на 102%.

Саидова Зарина
ГК «Финам»

Акции Horizon Therapeutics находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом «Покупать» еще с 2017 года, когда они стоили около $10, и с тех пор они подорожали более чем в 10 раз, цена закрытия по состоянию на 7 сентября составила $109,04.

Компания на текущий момент торгуется с дисконтом 41,26% относительно аналогов по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA за 2022 год. Мы полагаем, что значительная недооцененность позволит Horizon опередить рынок по доходности в перспективе ближайшего года.

Horizon Therapeutics — базирующаяся в Дублине биофармацевтическая компания, специализирующаяся преимущественно на препаратах от редких заболеваний. У Horizon Therapeutics насчитывается 12 коммерциализированных препаратов по таким направлениям, как орфанные, аутоимунные и воспалительные заболевания.

По итогам второго квартала выручка компании увеличилась на 80% г/г, до $832,5 млн, и превзошла усредненные ожидания рынка на $130 млн; скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $1,62 и на 75 центов опередила прогнозы.

Основным драйвером роста выручки в этом году является рост востребованности препаратов Krystexxa и Tepezza. Одобренный FDA в январе 2020 года препарат Tepezza стал первым в истории лекарством от тиреоидной болезни глаз (TED), и наши ожидания динамичного старта коммерциализации этого наименования оправдались. Мы считаем, что перспектива наращивания выручки и прибыли от Tepezza еще не нашла полного отражения в динамике акций Horizon Therapeutics и продолжит закладываться в их цену в перспективе ближайшего года. Кроме того, мы возлагаем большие надежды на продажи препарата Uplizna.

В августе компания повысила свои прогнозы по годовой выручке до $3,025–3,125 млрд, предыдущий прогноз предполагал $2,75–2,85 млрд. Для сравнения: выручка по итогам 2020 года составила $ 2,2 млрд. Новые потоки выручки от добавившихся в линейку дорогостоящих препаратов позволили компании значительно улучшить показатели рентабельности. Маржа EBIT компании по итогам второго квартала достигла почти 21% и в разы превышает среднеотраслевые показатели, маржа чистой прибыли составляет 20,3% при отрицательной медианной величине по сектору.

К основным рискам, присущим бизнесу компании, мы относим неопределенность вокруг временных горизонтов пандемии коронавируса, так как в случае новых карантинных мер пострадают плановые визиты пациентов к офтальмологам и другим специалистам, и это может негативно сказаться на выручке Horizon Therapeutics. Также нельзя исключать перебоев в производстве препаратов, опять же, в связи с пандемией.