МНЕНИЕ: Взгляд на акции Интер РАО остается позитивным - СберИнвестиции

Финансовые результаты Интер РАО могли существенно улучшиться 

Вчера глава Интер РАО Борис Ковальчук прокомментировал финансовое положение компании, ситуацию с экспортом электроэнергии, а также политику в сфере M&A.

Как указывают аналитики SberCIB Investment Research, консервативная оценка финансовых показателей компании предполагает их умеренное ухудшение в 2022 году. Аналитики ожидают снижения выручки на 2% — до 1,173 трлн ₽, скорректированной EBITDA — на 12%, до 142 млрд ₽ и чистой прибыли — на 4%, до 97 млрд ₽. Однако комментарии Бориса Ковальчука позволяют предположить, что компания реализовала больше электроэнергии, чем предусматривала оценка аналитиками её генерирующего и сбытового бизнеса, что снижение экспортной выручки, возможно, было не слишком значительным, цены на мощность оказались выше, чем ожидалось, и компания приняла меры по оптимизации расходов.

Сейчас, даже исходя из консервативных оценок финансовых результатов, акции компании оцениваются крайне дёшево. Коэффициент EV/EBITDA отрицательный из-за того, что огромная чистая денежная позиция — по расчётам аналитиков, свыше 340 млрд ₽ по состоянию на конец 2022 года — и большой объём казначейских акций на балансе (100 млрд ₽) в общей сложности превышают её текущую капитализацию (336 млрд ₽).

Основная составляющая инвестиционной привлекательности ИнтерРАО — превращение значительной денежной «подушки», находящейся на балансе компании, в активы. По словам гендиректора компании, Интер РАО постоянно ищет новые возможности для приобретения энергетических активов, но не считает Фортум и Юнипро приоритетами, что не способствует улучшению отношения инвесторов к компании. Тем не менее взгляд аналитиков на акции Интер РАО остаётся позитивным, поскольку её текущая оценка весьма привлекательна.