МНЕНИЕ: Ожидается, что дивиденды Белуги за 4 квартал 2022 года составят не менее 75 рублей на акцию - Открытие Инвестиции

Белуга за 9 мес. 2022 г. увеличила выручку на 32%, EBITDA на 71%, а чистую прибыль на 88%, может заплатить за 3 кв. дивиденды 75 руб./акц.

Компания BELUGA GROUP опубликовала в понедельник, 5 декабря, основные финансовые показатели за 9 месяцев 2022 года.

Совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату промежуточных дивидендов по итогам III квартала 2022 года в размере 75 рублей на одну акцию до налога, в общей сложности — 968,1 млн рублей, без учета выплаты дивидендов по казначейским акциям*. Суммарный размер выплат с учетом дивидендов за первое полугодие составляет 57% от чистой прибыли BELUGA GROUP по МСФО за девять месяцев 2022 года.

В целом отчет оцениваем позитивно. Компания ранее публиковала финансовые результаты 2 раза в год: за I полугодие и по итогам года. Сейчас же мы получили промежуточную отчетность за 9 месяцев, хотя многие другие российские компании (например, ритейлер «Магнит») не спешат радовать инвесторов регулярным раскрытием финансовых результатов. Тем не менее объективности ради отметим, что в отчете за 9 месяцев не были раскрыты показатели долговой нагрузки. Темпы роста продаж, выручки, EBITDA, операционной и чистой прибыли за девятимесячный период несколько замедлились относительно первого полугодия. Однако рентабельность по EBITDA впервые в истории компании превысила 18%.

В межсегментном разрезе темпы роста выручки и EBITDA также замедлились. Основную долю выручки генерирует сегмент «Алкоголь» Здесь за 9 месяцев выручка +25% г/г против +34% г/г по итогам 6 месяцев. EBITDA сегмента «Алкоголь» за 6 месяцев +71% г/г, а за 9 месяцев +47% г/г. Что ж, III квартал сезонно явно не самый сильный, однако IV квартал года традиционно лидирует на фоне корпоративов и подготовки россиян к новогодним праздникам. Чтобы выполнить нашу прогнозную цель по EBITDA на 2022 г., компании нужно заработать в IV квартале всего лишь 2,7 млрд рублей (EBITDA), что выглядит более чем посильной задачей, так как в этом году среднеквартально компания делала 4 млрд руб.

Дивиденды. Новая дивполитика утверждена 20 октября 2022 г. Она подразумевает дивиденды не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО за год. Целевая периодичность выплат — 2 раза в год. Прежняя дивполитика была утверждена в сентябре 2020 г. Она подразумевала выплаты не менее 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО за год (также дважды в год).

В текущем году компания уже заплатила 150 руб. на акцию по итогам I полугодия и в случае одобрения акционерами, заплатит 75 руб. на акцию за III квартал. При этом мы рассчитываем на финальные дивиденды по итогам 2022 г. Это уже будет история 2023 года, но позитивно, что в столь непростой для российского бизнеса год компания остается дивидендной историей и не только не отказалась от выплат дивидендов, но и намерена их платить трижды, а не дважды, как номинально подразумевает дивполитика. Полагаем, что дивиденды за IV квартал 2022 г. составят точно не менее 75 руб. на акцию.

Что делать инвестору. Стратегия компании позволяет ей подстраиваться под экономическую ситуацию за счёт баланса между собственным производством, розничной торговлей и импортом. Функция адаптации к меняющейся среде определяется диверсифицированным портфелем брендов, масштабной дистрибуцией и собственным ритейлом — сеть «ВинЛаб», сейчас является главным локомотивом роста финансовых показателей группы.

Продолжаем смотреть на компанию позитивно, рекомендуем акции «Белуги» к покупке. Наша цель по бумаге 4081 руб. Потенциал роста от закрытия в понедельник, 5 декабря, составляет 43%.