МНЕНИЕ: Qualcomm повысит производительность инвестиционных портфелей - Финам

Разворачивание технологий 5G становится синергетическим драйвером для Qualcomm, которая не только владеет рядом патентов на стандарт связи 5G New Radio (NR), но и выпускает семейства 5G-процессоров, «запитывающие» большинство флагманских смартфонов на глобальном рынке. Возможности географического расширения, новые продукты, а также экспансия Qualcomm в сегменты автомобильных чипов и IoT, на наш взгляд, создают комплекс драйверов роста акционерной стоимости.

Мы рекомендуем «Покупать» акции QCOM с целевой ценой на 12 мес. $ 189,89 и потенциалом 31,29% без учета дивидендов.

Qualcomm — американская компания, специализирующаяся на технологиях беспроводной связи и системах на кристалле (SoC). Продукты компании используются в смартфонах, сетевом и широкополосном оборудовании, бытовой технике, электронике и других устройствах.

Компания выпускает одни из самых популярных SoC и модемов, спрос на которые в ближайшие годы может вырасти за счет роста метрик производительности и функциональности новых процессоров. Процессоры семейства Snapdragon на сегодняшний момент используются подавляющим большинством ведущих производителей смартфонов. Осенью 2021 года Qualcomm презентует новейший процессор Snapdragon 898, который может увеличить производительность в среднем на 20% и с большой вероятностью станет «ядром» большинства новых Galaxy S22, а модем Qualcomm X60, используемый в iPhone 13, подарит телефону возможность автономного переподключения к околоземным спутникам.

Компания владеет рядом патентов на современные стандарты беспроводной связи, что создает драйвер роста в контексте распространения 5G. Комбинация патентных прав на устоявшиеся стандарты беспроводной связи (технологии множественного доступа с кодовым разделением, МДКР) и OFDMA (включающего 5G NR) делает Qualcomm одним из главных бенефициаров суперцикла 5G, сохраняя возможности масштабирования стандартов предыдущего поколения.

Компания инвестирует значительные средства в R&D и планирует дальнейшую диверсификацию бизнеса. Qualcomm продолжает расширение бизнеса за счет сегмента автомобильных чипов и IoT с целью снижения зависимости от ключевых покупателей, что призвано нивелировать главный для Qualcomm риск потенциального уход Apple на собственные 5G-чипы в 2023 году. Потенциальной угрозой в сегменте смартфонов для Qualcomm остается и конкуренция с AMD, которая поставит свои процессоры Exynos 2200 для ограниченной серии Galaxy S22.

Qualcomm предлагает инвесторам дивидендную доходность NTM на уровне 1,87%. Кроме того, компания возвращает деньги акционерам за счет buyback и потратила на эти цели около $ 28 млрд за последние 3,5 года.

Выручка Qualcomm за 9М 2021 фин. г. с окончанием 30 сентября 2021 года выросла на 59,55% г/г, а чистая прибыль взлетела на 176,00% г/г. Главным фактором роста стал высокий глобальный спрос на 5G-устройства. Прогноз по годовому очищенному EPS составляет $ 8,14–8,34, что эквивалентно росту на 94–99% г/г.

Компания на текущий момент торгуется с дисконтом 31,23% относительно аналогов по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA и с дисконтом 31,38% относительно собственных исторических мультипликаторов P/E и EV/EBITDA (LTM и FY1). Отставание акций Qualcomm от широкого рынка и отраслевого индекса, на наш взгляд, выглядит необоснованным на фоне хороших фундаментальных и финансовых метрик.