МНЕНИЕ: Ренессанс страхование: год после IPO. Упали в три раза, что дальше - БКС

Ренессанс страхование провела IPO на российском рынке в октябре 2021 г. и стала одной из последних компаний, вышедших на публичный рынок. Акции сразу ушли в нисходящий тренд. Разбираемся, почему так произошло и какие есть перспективы.

Как обновляли дно

Акции страховой компании сразу после IPO начали обновлять исторические минимумы. Последний был установлен в конце февраля 2022 г. на уровне 36 руб. Далее на бирже были надолго приостановлены торги, а после их старта акции отскочили вверх и перешли в боковик широкого диапазона. 

С начала нынешнего года акции выглядят слабее рынка и движутся примерно наравне с отраслевым индексом финансов. 

О компании

Ренессанс страхование — страховая компания. Она развивает технологии для инновационного подхода к страхованию. По данным Банка России и оценке компании на основе объема страховых премий за 2021 г. Ренессанс входит в десятку крупнейших страховых компаний страны.

О доходах

С 2018 г. размер собранной премии увеличивается, причем с 2020 г. сегмент Life обошел по доле сегмент Non-Life.

В 2022 г. группа публиковала часть своих результатов. За 9 месяцев 2022 г. общий объем премии увеличился на 4,9% г/г: сегмент Life вырос на 23,7% г/г, а Non-Life потерял 10% г/г за счет сокращения премий в подсегменте страхования рисков и кредитов.

Такие данные говорят о росте спроса на услуги Ренессанс страхования. Результаты за неполный 2022 г. были выше значений 2018–2019 гг. 

Прибыль также имеет восходящую динамику, но данных за текущий год пока нет.

Помимо прочего, компания зарабатывает на финансовых активах. То есть полученная премия инвестируется и от нее компания получает инвестиционный доход. В 2021 г. этот портфель увеличился на 34% г/г, до 146,5 млрд руб., а доходы — на 14,5%, до 9,1 млрд руб.

В структуре портфеля почти половину занимали облигации, депозиты — 24%, акции — 18%.

Почему акции падают в 2022

Важных внешних факторов нет. Компания с местной «пропиской», ведет свою деятельность только в России. Санкции не задели деятельность компании, хотя были опасения на рынке перестрахования. 

Одной из ключевых причин падения акций можно назвать длительную остановку торгов и рост ставки ЦБ в начале года. Как мы отметили выше, компания получает премию и инвестирует средства. Инвестиционный доход мог значительно пострадать в I половине года, что оказывает влияние на прибыль, которая, в свою очередь, используется как база для выплаты дивидендов. 

Конечно, после старта торгов появились интересные возможности в облигациях и сильно просевших акциях, но четких данных для оценки риска снижения инвестиционных доходов нет.

С другой стороны, мы видим хороший рост страховых премий в разных сегментах, что могло способствовать инвестициям на привлекательных уровнях. Также не стоит забывать о депозитах, которые длительное время могли приносить компании хорошие проценты.

Последние события

Ренессанс страхование ориентирована на технологические решения в сфере страхования — это современный и правильный подход. Сейчас рынок перестраивается под новые условия и подобное кризисное состояние — это время для возможностей. 

Вот часть последних важных событий:

• На рынке авто. Компания застраховала по КАСКО и ОСАГО первый собранный в России электромобиль Evolute. Она также стала официальным партнером Chery.

Вместе с Яндекс Драйв компания запустила продажу страховых продуктов. Если водитель аккуратен при использовании арендованного авто, то он получает скидку на КАСКО.

Была запущена страховка «Лечение после ДТП», позволяющая комплексно проверить здоровье водителя в случае ДТП. Если произойдет страховой случай, пользователь не только получит компенсацию на ремонт автомобиля, но и сможет восстановить свое здоровье.

• Теперь IT-компания. Группа была аккредитована Минцифры как IT-компания. Такая аккредитация позволяет претендовать на получение мер государственной поддержки, включая: 

— снижение налога,

— снижение тарифа на страховые взносы,

— мораторий на выездные налоговые проверки.

• Телемедицина развивается. Число телемедицинских консультаций в Ренессанс страхование выросло в 1,5 раза за 8 месяцев 2022 г.

Эти и многие другие события показывают, что сохраняется высокий спрос на широкий спектр услуг компании — а значит, есть возможность закончить год с хорошими операционными показателями. 

Что делать с акциями

От своего исторического максимума в день выхода на биржу акции компании к 29 ноября 2022 г. упали в 3,3 раза. После весны 2022 г. котировки сформировали боковик в широком диапазоне 62,5–36 руб. С середины октября акции находятся около 50-дневной скользящей средней — это примерно центр выделенных рамок. Индикатор RSI также в нейтральном положении.

Краткосрочный взгляд на акции — нейтральный, в моменте нет значимых стимулов для роста ввиду отсутствия отчетов и неопределенности вокруг дивидендов из-за рисков в сегменте инвестиций.

Долгосрочные перспективы остаются умеренно позитивными на фоне роста группы, развития технологических решений, роста спроса на страховые услуги и широкой диверсификации бизнеса.

Точки роста сейчас не сформированы. Сохранение боковика в среднесрочной перспективе дает возможности для спекуляций. Если акции будут опускаться к 44–38 руб., то имеет смысл войти или нарастить позицию, как минимум для подъема к 54–60 руб.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией