МНЕНИЕ: Бумаги VEON в российском контуре могут быть интересны только для краткосрочных спекулятивных целей - Открытие Инвестиции

В четверг, 24 ноября, стало известно, что телекоммуникационный холдинг VEON договорился о продаже «Вымпелкома» локальным менеджерам во главе с гендиректором российской «дочки» Александром Торбаховым. Ожидается, что сделка будет завершена до 1 июня 2023 года с возможностью продления сроков закрытия при определенных условиях.

VEON выручит от продажи актива 130 млрд рублей (примерно $2,1 млрд). При этом сделка будет безденежной. В ее рамках «Вымпелком», по всей видимости, выпустит новые долговые инструменты и заместит ими евробонды VEON, которые находятся в периметре НРД.

Учитывая, что на балансе самой российской «дочки» находится еще порядка $2,2 млрд чистого долга (без учета аренды), то совокупный чистый долг VEON по итогам сделки может сократиться примерно до $2,1 млрд., а леверидж сократится с 2,2х примерно до 1,3х (с учетом деконсолидации российского бизнеса).

На наш взгляд, в сегодняшних реалиях это неплохая для VEON сделка, которая позволит компании прилично сократить долговую нагрузку, избавиться от «токсичных» российских активов и, возможно, вернуться к практике дивидендных выплат. Впрочем, у данной медали есть и обратная сторона. После того, как VEON полностью уйдет из РФ, поддержание листинга своих котировок на Московской бирже теряет для компании смысл. В результате судьба инвесторов, владеющих бумагами в НРД, абсолютна неочевидна. Очевидно лишь, что в сегодняшних реалиях дивидендов от головной структуры они не могут получить даже в теории, и в перспективе их бумаги могут быть выкуплены в рамках делистинга по очень скромной цене.

Что делать инвестору. Учитывая вышесказанное, бумаги VEON в российском контуре могут быть интересны только для краткосрочных спекулятивных целей.