МНЕНИЕ: Клиентская база TCS Group должна стать базой для будущей монетизации - Синара

TCS Group: финансовые результаты за 3К22. Рост операционных расходов вызывает вопросы, неоднозначно.

TCS Group опубликовала пресс-релиз с отдельными ключевыми показателями за 3К22 и 9М22.

Чистая прибыль группы за 3К22 практически удвоилась в квартальном сопоставлении, но все еще ниже на 64% г/г — 5,9 млрд руб.

Чистый процентный доход прибавил 5% г/г и 24% к/к, составив 36,7 млрд руб., на фоне годового роста среднего чистого кредитного портфеля примерно в 10%.

После взлета комиссионных доходов в 1П22 они постепенно нормализуются, составив 18,7 млрд (+54% г/г и -20% к/к). Их по-прежнему поддерживает рост в сегментах розницы и МСП, а также сокращение комиссий платежных систем.

Квартальный приток еще 1 млн активных клиентов (общее число — 18,3 млн) по-прежнему впечатляет, клиентская база должна стать базой для будущей монетизации.

В части доходов группа показала очень хорошие двузначные темпы роста. Так, доходы от основных видов банковской деятельности выросли на 18% г/г. Продолжает увеличиваться доля направлений, не связанных с кредитованием, в выручке и чистой прибыли.

Стоимость риска за период 9М22 была близкой к многолетнему среднему показателю (~10%), но поквартальные цифры не раскрываются.

Отметим, что на 32% г/г выросли операционные расходы группы в 3К22, а за 9М22 — на 39% г/г. Ростом затрат можно объяснить 40 п. п. из 56%-ного падения доналоговой прибыли в 3К22, которая сократилась до 9,1 млрд руб. TCS Group подчеркивает необходимость расходов на расширение клиентской базы и продуктовой линейки, а также сохранение квалифицированных специалистов, однако скорость роста затрат вызывает беспокойство, если учесть, что организация славилась своей гибкостью в деле управления ими. В сегодняшних условиях столь значительный рост может свидетельствовать об ослаблении корпоративного управления.

Мы рассматриваем отчетность в лучшем случае как неоднозначную: рост операционных расходов перевешивает позитивные тенденции в плане роста клиентской базы и основных доходов.