МНЕНИЕ: Стратегия Ozon выглядит разумной - Синара

Ozon: положительное впечатление от телеконференции с финансовым директором

Финансовый директор Ozon Игорь Герасимов провел телеконференцию с аналитиками и инвесторами, посвященную недавно раскрытым результатам за 3К22. Наши впечатления в целом положительные — ниже представлены основные выводы по итогам онлайн-встречи.

• Рост GMV в 3К22 оказался сильным в сегменте 3P (возможно, лучше, чем у Wildberries), но на общий показатель негативно повлияла слабая динамика сегмента 1P. В результате пожара в распределительном центре компания потеряла около 5–6 п. п. от годового прироста GMV.

• Выручка от рекламы росла быстрее, чем GMV: увеличение числа продавцов усилило конкуренцию между ними за рекламные объявления. Трансформация рынка онлайн-рекламы должна обеспечить новые потоки выручки — вместе с тем рекламные доходы должны в дальнейшем расти с такой же динамикой, как GMV.

• Доходы финтех-сегмента быстро увеличиваются (кредиты продавцам, факторинг и карточные продукты) — когда-нибудь финтех станет существенным дополнением к основному бизнесу Ozon.

• Стратегия развития в Казахстане сосредоточена на трансграничных продажах, то есть привлечении казахстанских продавцов к деятельности (продажам) на российском рынке. В стратегии не ставится цели увеличить продажи в тенге на казахстанском рынке.

• Смешанная рентабельность по валовой прибыли должна остаться достаточно стабильной, поскольку повышение монетизации услуг, оказываемых продавцам и покупателям, уравновесят возросшие инвестиции в привлечение клиентов (скидки, ценовые стратегии).

• Рост расходов замедлялся последние несколько кварталов подряд на фоне оптимизации и в силу эффекта масштаба. В среднесрочной перспективе рентабельность должна увеличиться (рентабельность по EBITDA ожидается на уровне 5–7%) при снижении роста GMV до 20–30%. Вместе с тем это произойдет не сейчас и не в следующем году.

• Страховую компенсацию за пожар в распределительном центре выплатят, скорее всего, в следующем году после окончания расследования.

• Компания рассматривает различные варианты изменения корпоративной структуры, но необходимости менять ее прямо сейчас нет. Ozon сохранит листинг на NASDAQ (если будет возможно), соблюдая соответствующие стандарты раскрытия.

После встречи наша в целом положительная оценка Ozon укрепилась: стратегия компании выглядит разумной, недавние показатели — сильными. Полагаем, у компании есть все шансы остаться одним из двух основных игроков быстрорастущего российского рынка онлайн-торговли.