МНЕНИЕ: CIAN не исключает выплату дивидендов в будущем - Альфа-Банк
CIAN опубликовал сильные результаты за 3К22.
Рост выручки ускорился до 44% г/г (рекордная динамика, которая до этого наблюдалась год назад), скорр. маржа EBITDA осталась на уровне около 25%. Компания отметила позитивные тренды спроса во всех ключевых направлениях бизнеса (листинги, лиды), что не стало для нас сюрпризом, учитывая ситуацию, сложившуюся на российском рынке недвижимости. Слабый спрос и избыточное предложение приводят к более длинным срокам экспозиции объектов и стимулируют агентства недвижимости и девелоперов увеличивать инвестиции в инициацию сделок.
В связи с тем, что с 3К22 компания существенно сократила детализацию публикуемых квартальных операционных данных, наши возможности по анализу бизнес-трендов были ограничены.
На 30 сентября Cian накопил денежную позицию в размере более 3 млрд руб. и также обозначил вероятность выплаты дивидендов акционерам в будущем при условии сохранения сильной операционной динамики. Мы рассматриваем данные новости как позитивные для котировок акций компании.Курбатова Анна
«Альфа-Банк»
Темпы роста выручки вернулись к впечатляющим +44% г/г благодаря сильному спросу на листинги и лиды. Рост выручки (2,24 млрд руб.) ускорился до 44% г/г. Подобные темпы роста до этого наблюдались лишь в 3К21. Выручка Основного бизнеса (2,15 млрд руб.) увеличилась на 46% г/г и 21% кв/кв на фоне сильной динамики во всех ключевых направлениях (листинги, лиды, реклама). Компания отметила существенный рост спроса на листинги и лиды на рынке московского региона, высокий спрос со стороны девелоперов после периода затишья на рынке, а также позитивный эффект от повышения цен услуги на ключевых направлениях. Выручка ипотечного маркетплейса (53 млн руб.) осталась ниже уровня 3К21 (-26%), так как спрос на ипотечные продукты полностью не восстановился после повышения ключевой ставки ЦБ, а также испытал дополнительное негативное давление в конце сентября на фоне частичной мобилизации.
Уверенный уровень EBITDA. Скорр. EBITDA составила 0,55 млрд руб., что соответствует марже 24,5% и предполагает значительное улучшение г/г (с 9,7% в 3К21) и стабильный уровень кв/кв (25,2% в 2К22). В то время как расходы на маркетинг показали сезонное увеличение (до 25% от выручки с 18% в 2К22), расходы на персонал не изменились кв/кв, что оказало поддержку рентабельности.
Более 3 млрд руб. денежных средств на балансе, не исключена выплата дивидендов. На 30 сентября Cian накопил денежную позицию в размере 3,3 млрд руб. При этом у компании нет обязательств по коммерческому долгу. Компания отметила, что она генерирует высокий уровень положительного ЧДП и что при условии сохранения сильных трендов в бизнесе может рассмотреть опции по применению накопленной денежной позиции, включая выплату дивидендов акционерам. В то же время компания напомнила о существовании определенных регуляторных барьеров, которые могут препятствовать фактическому распределению средств между акционерами.
Компания существенно сократила детализацию публикуемых квартальных операционных данных с 3К22. В частности, более не публикуется разбивка выручки Основного бизнеса по ключевым «стримам» (листинги, лиды, реклама), географическая разбивка выручки от листингов между московским регионом и прочими регионами, а также EBITDA в разрезе бизнес-сегментов. Кроме того, более недоступны показатели активности пользователей на платформе (количество уникальных посетителей, количество листингов и лидов) а также ценовые метрики (средняя дневная выручка от размещения объявления). Это ограничило наши возможности по трактовке квартальных бизнес-трендов.