МНЕНИЕ: Прибыль Газпрома во втором полугодии 2022 года может оказаться близкой к нулю - СберИнвестиции

Базовый сценарий SberCIB Investment Research предполагает, что в 2023 году поставки Газпромом газа в Европу сократятся — до 50 млрд кубометров. Две трети этого объёма будет поставлено по трубопроводам «Голубой поток» и «Турецкий поток», остальное — по украинской ГТС.

По прогнозам аналитиков, объёмы потребления газа в Европе продолжат сокращаться в 2023 году, а дефицит будет компенсирован поставками СПГ, главным образом из США. При этом цены на газ в 2023–2024 годах будут высокими, пока газовый рынок Европы снова не придёт в равновесие за счёт снижения потребления газа и наращивания импорта СПГ. Поскольку спрос на газ сократится, общая потребность в импорте СПГ в 2024–2025 годах снизится. В то же время США, Россия и Катар увеличат поставки СПГ в Европу.

Газпром будет искать новые рынки сбыта для монетизации газовых запасов. Наиболее логичным вариантом, по мнению аналитиков, является строительство газопровода «Сила Сибири — 2». На строительные работы может потребоваться пять лет и 1,5 трлн ₽ (15% годового инвестиционного бюджета Газпрома). Ещё около 1 трлн ₽ может быть потрачено на газификацию российских регионов. Эти новые проекты заместят в инвестпрограмме завершающиеся стройки — газопровода «Сила Сибири — 1» и Амурского ГПЗ.

Аналитики указывают на риски дальнейшего сокращения поставок российского газа в Европу. В Турции, являющейся ключевым для России рынком, сохраняется структурный профицит газа. С вводом в строй АЭС «Аккую» и началом добычи на газовом месторождении Сакарья потребность Турции в импортном газе, в том числе из России, может снизиться. Также есть риск уменьшения транзита газа через Украину и введения потолка цен на российский газ.

Прибыль Газпрома во втором полугодии 2022 года может оказаться близкой к нулю, поскольку объёмы поставок уменьшились, цена реализации газа в Европе в октябре снизилась, а налоговая нагрузка на Газпром выросла. По расчётам аналитиков, финальный дивиденд за 2022 год может составить менее 5 ₽ на акцию.