МНЕНИЕ: Акции ряда МРСК могут в ближайшее время показать динамику лучше рынка в ожидании дивидендов - Открытие Инвестиции

В период с 31 октября по 2 ноября Советы директоров ряда дочерних компаний холдинга «Россети» приняли решение о созыве внеочередных собраний акционеров для рассмотрения вопроса о выплате промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2022 г.:

— Реестр акционеров ПАО «Россети Центр и Приволжье», имеющих право на участие в собрании 23 декабря, будет закрыт по данным на 14 ноября;

— Реестр акционеров ПАО «Россети Центр», имеющих право на участие в собрании 23 декабря, будет закрыт по данным на 14 ноября;

— Реестр акционеров ПАО «Россети Кубань», имеющих право на участие в собрании 5 декабря, будет закрыт по данным на 11 ноября;

— Реестр акционеров ПАО «МРСК Урала», имеющих право на участие в собрании 23 декабря, будет закрыт по данным на 14 ноября;

— Реестр акционеров ПАО «Россети Московский регион», имеющих право на участие в собрании 23 декабря, будет закрыт по данным на 14 ноября;

— Реестр акционеров ПАО «Россети Ленэнерго», имеющих право на участие в собрании 23 декабря, будет закрыт по данным на 14 ноября.

На данный момент дивидендная политика по холдингу «Россети» предусматривает правило, по которому дивиденды выплачиваются из большей величины прибыли — РСБУ или МСФО — в размере не менее 50% (но с различными корректировками). Текущий 2022 год начался в целом неплохо для компаний сектора.

Мы допускаем, что компании выплатят только промежуточные дивиденды, которые будут близки к половине прибыли за год. По нашим оценкам, дивидендная доходность по акциям этих компаний по текущим котировкам получается двузначной: «Россети Центр и Приволжье» -ориентировочная дивидендная доходность составляет 16%, «Россети Центр» — 13%, «МРСК Урала» — 13%, «МОЭСК» — 12%. Мы полагаем, что в ближайшее время данные бумаги могут показать динамику лучше рынка.

Хайруллин Тимур
«Открытие Инвестиции»

Что делать инвестору. У нас есть актуальная инвестидея по акциям ПАО «Россети Центр и Приволжье» с целью 0,25 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней на 35,5%.

Исходя из последних опубликованных результатов, мы ожидаем, что по итогам всего 2022 г. компания получит чистую прибыль по МСФО на уровне не менее 9 млрд руб. в зависимости от корректировок и списаний (чистая прибыль по РСБУ будет сопоставимой). Исходя из этого, расчётный дивиденд на акцию MRKP по итогам года может составить порядка 0,03 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности более 16% по текущим котировкам.

Бизнес компании низкоэластичен по макроэкономическим метрикам и характеризуется стабильным спросом. Так, объёмы передачи электроэнергии ПАО «Россети Центр и Приволжье» ежегодно составляют порядка 54 млрд кВт·ч, тогда как максимальная годовая просадка за последние семь лет не превышала 5%.

При этом тарифы на услуги МРСК ежегодно регулируются на государственном уровне (в среднем в рамках официальной инфляции). В результате компания работает с неплохой маржинальностью, стабильно зарабатывает прибыль и делится ею с акционерами.

Динамика акций. С начала года акции ПАО «Россети Центр и Приволжье» подешевели на 20% (лучше Индекса Мосбиржи (-43,5% с н.г.) и отраслевого индекса «Электроэнергетики» (-29% с н.г.)). За 12 месяцев бумаги снизились на 31%, а за 5 лет — на 41%. Бумаги торгуются в области вершины диапазона последних месяцев, заметно выше своих 50/100-дневных МА, и выглядят краткосрочно перекупленными.

Последняя волна роста, имевшая место с 27 октября по 1 ноября, когда акции ПАО «Россети Центр и Приволжье» прорвались выше максимумов середины сентября, прошла на очень высоких объемах торгов. С точки зрения теханализа это – очень хороший знак.

Тем не менее акции ПАО «Россети Центр и Приволжье» являются наиболее перекупленными бумагами в секторе с точки зрения их положения относительно скользящих средних. Самые перепроданные по этому критерию бумаги – акции ПАО «Россети Волга»