МНЕНИЕ: Visa увеличила дивиденды на 20%, запустила новую программу buyback на $12 млрд - SUVE

25 октября после закрытия рынков Visa (V) опубликовала отчёт за 4 квартал финансового 2022 г. (4Q FY22), закончившийся 30 сентября 2022 г. Чистая выручка выросла на 18,7% до $7,8 млрд. Без учёта валютных курсов выручка подскочила на 23%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $1,93 против $1,62 в 4Q FY21. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $7,55 млрд и adjusted EPS $1,86.

Свободный денежный поток (FCF) вырос на 48% до $5,6 млрд. Деньги, денежные эквиваленты и к/с фин. вложения составили $18,5 млрд. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» менее 1.

Объём платежей по картам Visa вырос на 5% в номинальном выражении до $2,93 трлн. Без учёта валютных курсов рост составил 10%. Аналитики, согласно Bloomberg, в среднем ожидали рост на 11%. При этом в США объём платежей подскочил на 11,6% и составил $1,48 трлн. В остальном мире объём платежей сократился на 0,6% до $1,45 трлн.

Количество обработанных транзакций достигло 66 млрд, что на 4% выше, чем в 4Q FY21. Объём трансграничных платежей вырос на 21% в номинальном выражении. Если исключить транзакции внутри Европы и не учитывать влияние валютного курса, то рост составил 49%.

Количество карт Visa увеличилось на 9% до 4,05 млрд шт. в 3Q FY22 (статистика с задержкой на квартал). Из них кредитных карт 1,24 млрд и дебетовых 2,82 млрд. По отношению ко 2Q FY22 количество карт выросло на 3%.

За полный финансовый 2022 г. чистая выручка подскочила на 21,6% до $29,3 млрд. По отношению к 2019 г. рост составляет 27,6% или 8,5% годовых. В FY22 расходы на стимулирование клиентов выросли на 23% до $10,3 млрд. Операционные расходы взлетели на 26,5% и достигли $10,5 млрд. Чистая прибыль выросла на 21,5% до $15 млрд. Adjusted EPS $7,5 против $5,91 годом ранее. FCF вырос на 23% до $17,9 млрд.

Структура выручки. Сервисная выручка выросла на 16,4% до $13,4 млрд. Выручка от процессинга прибавила 12,9% и достигла $14,4 млрд. Выручка от трансграничных транзакций взлетела на 50,3% до $9,8 млрд. Прочая выручка составила $2 млрд, что на 19% выше, чем в FY21.

Общий объём транзакций (включая переводы) прибавил 8,5% и достиг $14,1 трлн. В том числе объём платежей вырос на 11,5% до $11,6 трлн. Рост без учёта валютных курсов составил 14,9%. Количество платежных транзакций выросло на 11,8% до 241 млрд.

В США объём платежей составил $5,7 трлн, что соответствует росту на 15%. По сравнению с 2019 г. рост составляет 45%. В Европе (без учёта центральной и восточной) общий объём транзакций прибавил 5,7% и достиг $2,2 трлн, без учёта валютного курса рост на 16,2%. В Азиатско-Тихоокеанском регионе (APAC) объём платежей вырос на 6% до $2,05 трлн или 11,9% без учёта валютных курсов. В Южной и Центральной Америке объём транзакций взлетел на 35% до $667 млрд. Структура общего объёма платежей по регионам (в скобках указана доля в FY21): США 49,1% (47,6%), Европа 18,7% (19,7%), APAC 17,6% (18,5%) и остальные регионы 14,6% (14,1%).

Прогноз. В FY23 Visa ожидает рост чистой выручки на 7-9%. Влияние прекращения работы в России оценивается в 2%. Негативное влияние укрепления доллара к мировым валютам — в 4%. Расходы на стимулирование клиентов составят 26,5%-27,5% от совокупной выручки.

Buyback и дивиденды. За квартал Visa выкупила 10,8 млн собственных акций класса А со средней ценой $197,5, потратив $2,1 млрд. За FY22 компания выкупила 56,2 млн акций, израсходовав $11,6 млрд. В рамках программы buyback остаются $5,1 млрд. Совет директоров одобрил новую программу объёмом $12 млрд. Компания выплатила $794 млн дивидендами или 37,5 цента на акцию. Квартальный дивиденд увеличен до 45 центов на акцию. Дивидендная доходность 0,9% до налогов.

На конференц-колле CEO Al Kelly сообщил, что количество точек продаж, где принимают карты Visa выросло на 11% (без учёта России). Доля платежей с использованием сервиса “Tap to Pay” составила 54% от общего числа платежей оффлайн. Туризм продолжает восстанавливаться, в 4Q FY22 связанные с путешествиями трансграничные платежи выросли на 16% к аналогичному периоду в 2019 г. При этом укрепление доллара негативно влияет на туристический поток в США, хотя и повышает исходящий поток. E-commerce расходы потребителей по-прежнему остаются на хороших уровнях, несмотря на восстановление офлайн покупок.

В течение квартала Visa обновила соглашения с крупнейшими китайскими банками, среди которых China Construction Bank. В Европе продлено соглашение с UBS. Запущена карта Blockchain.com совместно с Marqeta, комиссий по карте не предусмотрено, зачисляется кэшбэк по расходам в криптовалюте. Visa заключила партнерское соглашение с глобальным провайдером платежей Flywire, который работает с образовательными компаниями в Китае, Корее и Сингапуре. С 2019 г. количество точек в Мексике, которые принимают карты Visa, выросло более чем в 2 раза до 3 млн. 

Реакция аналитиков на отчёт оказалась смешанной. Morgan Stanley повысил целевую цену с $282 до $284, оставив рейтинг «выше рынка» (“overweight”). Barclays понизил прогнозную цену с $271 до $264, сохранив рейтинг “overweight”. BMO Capital сократил целевую цену с $257 до $241, подтвердив рейтинг «лучше рынка» (“outperform”). Credit Suisse поднял цель с $235 до $245, подтвердив рейтинг “outperform”.

26 октября акции Visa выросли на 4,6% до $203, но с тех пор скорректировались до $201. В 2022 г. акции компании просели на 7,3%. В то же время индекс S&P 500 упал на 21%.

Обзор результатов за 3Q FY22 можно почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Visa снова продемонстрировала сильные результаты за квартал. Год закрылся уверенным ростом выручки на 22% или 24% без учёта влияния валютных курсов. Обороты значительно превышают уровни «нормального» 2019 г., но при этом замедляются под влиянием высокой инфляции. Среднегодовые темпы роста выручки с 2019 г. составляют 8,5%, а за последние 5 лет +9,8%. С учётом этого компания сохраняет свой статус компании роста. Visa торгуется по мультипликатору «капитализация / выручка» или P/S = 15. Мультипликатор «цена / прибыль» или P/E = 27,5. Оценка улучшается за счёт роста показателей и падения цены акции. Мы сохраняем рекомендацию «держать» акции Visa.

Акции Visa (V) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Visa снизились на 0,8%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: инвестиционная идея Visa

*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.