МНЕНИЕ: Результаты Энел Россия ожидаемы и нейтральны для акций - Промсвязьбанк

Финансовые результаты Энел Россия по итогам 9 месяцев 2022 года

Энел Россия представила финансовый отчет по итогам 9 месяцев 2022 года по МСФО, который оказался на уровне ожиданий. Компания продемонстрировала рост выручки благодаря получению платежей за мощность Азовской ВЭС. Однако показатель чистой прибыли снизился из-за обесценения активов компании. Отчетность нейтральная для акций компании.

Чистый убыток Энел Россия за девять месяцев 2022 г. составил 8,05 млрд руб. против чистой прибыли 2,45 млрд руб. годом ранее. Показатель EBITDA вырос на 23,1%, до 6,9 млрд руб. Выручка составила 36,33 млрд руб. (+3,4%).

Выручка компании выросла на фоне роста продаж мощности на 27,7% г/г, до 9,1 млрд руб. благодаря получению платежей за мощность Азовской ВЭС, которая была введена в мае 2021 г., повышению цены конкурентного отбора мощности. Позитивно отразился и фактор индексации регулируемых тарифов, однако выручка от продажи электроэнергии снизилась на 3,6% г/г, до 24,5 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 5,1%.

Показатель EBITDA вырос вслед за выручкой, при этом, рентабельность по этому показателю поднялась на 3,1 п.п., до 19,0% на фоне снижения загрузки менее эффективных паросиловых блоков.

Чистый убыток объясняется обесценением активов ввиду существенного ухудшения макроэкономических показателей.

Чистый долг по состоянию на 30 сентября 2022 года составил 29,8 млрд руб. (+15,0% относительно показателя по состоянию на 31 декабря 2021 года), что связано с продолжением реализации инвестиционной программы.

Результаты Энел Россия ожидаемы и нейтральны для акций. Ключевым моментом является будущая сделка по покупке доли Enel в Энел Россия ЛУКОЙЛом и ГПБ-Фрезией и позиция новых акционеров по дивидендам. Отметим, что после 2020 года компания не выплачивала дивиденды, фокусируясь на финансовой стабильности и инвестиционной программе.  В условиях неопределенности по дивидендам потенциал роста котировок ограничен.