МНЕНИЕ: Результаты General Motors за 3 квартал умеренно позитивные - Синара

General Motors: рост выручки в 3К22 в 1,6 раз благодаря решению проблем с цепочками поставок

Прибыль General Motors в 3К22 достигла $2,25 на акцию — значительно выше консенсус-прогноза FactSet ($1,88). Выручка составила $41,9 млрд — немного ниже ожидавшихся рынком $42,09 млрд.

Выручка General Motors выросла в 1,6 раз, в основном благодаря увеличению реализации автомобилей в США на 24% г/г в абсолютном выражении и повышению цен на машины. В Европе, на Ближнем Востоке и Африке компания смогла увеличить продажи авто на 17% г/г. В Китае General Motors реализовала всего на 1% автомобилей больше, чем в 3К21, из-за продолжающихся ограничений на фоне пандемии.

В целом на финансовые показатели компании позитивно повлияло улучшение ситуации с цепочками поставок автомобильных компонентов по сравнению с прошлым годом. По данным исследовательской компании Wards Intelligence, производство General Motors в Северной Америке выросло примерно до 651 тыс. автомобилей (+73% г/г). При этом General Motors сделала акцент на производство крупных пикапов — самого высокомаржинального продукта компании — и повысила стоимость всех автомобилей. Данный шаг помог бизнесу увеличить операционную рентабельность в 3К22 на 2 п. п.

Менеджмент General Motors подтвердил прогноз по прибыли на 2022 г. на уровне $6,5–7,5 на акцию, что соответствует нашим ожиданиям ($7). При этом генеральный директор General Motors Мэри Барра сообщила о более медленных, чем планировалось, темпах начала производства аккумуляторов на заводе в Огайо, что удлинит срок продаж 400 тыс. электрокаров на год (2022–2024 гг. вместо ожидавшихся ранее 2022–2023 гг.) Мы считаем, что снижение темпов продаж электромобилей не окажет значительного давления на выручку General Motors в 2022–2023 гг., поскольку, по нашим оценкам, доля доходов от реализации данного вида машин займет лишь около 2–3% в общей выручке автопроизводителя. Менеджмент сохранил долгосрочный план по продажам — 1 млн электромобилей в Северной Америке в 2025 г. (детали компания озвучит в рамках «Дня инвестора» 17 ноября). Наши ожидания более консервативны: мы полагаем, что General Motors сможет продать в 2025 г. около 800 тыс. электромобилей, что принесет компании примерно 15% выручки.

Мы расцениваем результаты General Motors как умеренно позитивные, прогноз по прибыли на 2022 г. и ориентиры по продажам электромобилей — как нейтральные, поэтому считаем, что новость не окажет значительного влияния на котировки компании. Вчерашний рост стоимости акций автопроизводителя связываем с общерыночным позитивом.