МНЕНИЕ: X5 Retail Group — ведущий игрок в продуктовой рознице - Синара

X5 Retail Group: финансовые результаты за 3К22 в целом соответствуют ожиданиям

Чистая выручка от реализации увеличилась на 19% г/г до 648 млрд руб. (это соответствует ранее представленным операционным результатам), валовая прибыль (МСФО 17) при этом выросла на 11% г/г до 155 млрд руб., а рентабельность по валовой прибыли снизилась в годовом сопоставлении на 1,8 п. п. до 24,0%.

При росте EBITDA (МСФО 17) до 48 млрд руб. (+13% г/г) рентабельность по EBITDA составила 7,3%, на 0,4 п. п. ниже 3К21 и на 0,2 п. п. — наших расчетов. Рентабельность EBITDA снизилась и по сравнению с исключительно удачным для компании 2К22, но это в целом ожидалось ввиду инвестиций в цены и переналадки цепочек поставки.

Общий долг X5 составил на конец отчетного квартала 208 млрд руб. (на 66% представлен долгосрочными обязательствами), а отношение чистого долга к EBITDA за 12 месяцев (МСФО 17) —0,9.

Финансовые результаты X5 за 3К22 в целом соответствуют ожиданиям. Некоторое ухудшение прибыльности отражает повышенное внимание, которое компания уделяет наращиванию рыночной доли, что нам в сегодняшних условиях представляется обоснованной стратегией. X5 Retail Group — ведущий игрок в продуктовой рознице, и мы считаем, что компания занимает хорошие позиции, чтобы за счет своих масштабов, структуры форматов и прочного финансового положения противостоять актуальным рискам. По акциям ретейлера мы сохраняем рекомендацию «Покупать».