МНЕНИЕ: Отчетность Ленты пока не повод для покупки бумаг на долгосрочный период - Промсвязьбанк

Лента в 3 квартале увеличила продажи на 7,2%, сократила чистую прибыль на 69%

Лента в 3 квартале 2022 года увеличила продажи на 7,2% по сравнению с аналогичным показателем за прошлый год, до 126,8 млрд рублей. В частности, розничная выручка выросла на 7,8%, до 125,1 млрд рублей, сообщил ритейлер. Чистая прибыль компании упала на 69,3%, до 1,285 млрд рублей. Показатель EBITDA снизился на 27,1%, до 7,545 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 6% против 8,8% годом ранее.

Мы оцениваем результаты Ленты как достаточно слабые: основной формат — гипермаркеты — показал скромный рост сопоставимых продаж на 2,3% г/г при сохраняющемся отрицательным трафике. Средний чек вырос на 5,6% г/г, что частично сгладило падение трафика.

Малые форматы, несмотря на востребованность в кризис и активное вложение в них компании, продолжают показывать низкие результаты по сопоставимым магазинам: падают и продажи, и трафик, и средний чек.

Общий рост выручки Ленты обусловлен органическим увеличением общей торговой площади на 3,2% г/г и ростом выручки от основного формата. При этом двузначные темпы роста выручки малых форматов (+31,8% г/г) — это в основном следствие сделок M&A, реализованных в прошлом году.

Лента вынуждено нарастила общехозяйственные и административные затраты за период на 10% г/г, что вкупе с падением валовой прибыли привело к снижению EBITDA на 27,1% и оказало давление на маржу.

Чистая прибыль как следствие сокращения операционной прибыли более, чем в 2 раза г/г, упала на 69,3%, а маржа опустилась с 3,5% до 1%. Долговая нагрузка Ленты выросла до 1,8х с 1,4х на 31.12.2021 за счет увеличения краткосрочных обязательств и снижения денежных средств на балансе.

Считаем, что текущая отчетность Ленты пока не повод для покупки бумаг на долгосрочный период, а результаты конкурентов (Магнит, Х5) могут быть сильнее.