МНЕНИЕ: ВТБ демонстрирует способность выполнить прогноз по чистой прибыли на 2021 год на уровне 295 млрд рублей - Альфа-Банк

ВТБ вчера представил финансовые результаты за июль и 7M21 по МСФО.

Чистая прибыль банка составила 30,2 млрд руб. (при ROAE на уровне 17,6%) в июле, немного опередив среднемесячную прибыль в 2K21 (28,5 млрд руб.) на фоне продолжающейся сильной динамики основного банковского дохода (чистый процентный доход вырос на 21% г/г; комиссионный доход вырос на 22% г/г) благодаря росту кредитов (+7,2% с начал а года), сохраняющемуся эффекту от снижения стоимости фондирования, а также росту транзакционной активности клиентов и продаже страховых продуктов. Качество кредитного портфеля сохранялось сильным (коэффициент просроченной задолженности снизился на 90 6. п. с начала года), что послужило основой для улучшения стоимости риска (-4,1 п. п. и -1,4 п. п. г/г до 0,8% за июль и 7M21, соответственно). Операционные расходы выросли на 10% г/г в июле, ожидаемо ускорившись в сравнении с ростом на 9% г/г в 2K и, вероятно, продолжат демонстрировать ускорение роста в ближайшие месяцы на фоне инвестиций в цифровизацию бизнеса.

В целом ВТБ продолжает демонстрировать динамику, которая позволит банку выполнить прогноз по чистой прибыли на 2021 (295 млрд руб.). Это предусматривает необходимые месячную чистую прибыль на уровне примерно 18,8 млрд руб. в оставшиеся месяцы года, что вполне реалистично, на наш взгляд. Акции выросли в цене на 23% с уровня недавнего SPO (vs роста индекса Московской биржи на 7% и акций SBER RX на 10%), однако остаются на 5% ниже своих максимумов 6 мая. Сейчас акции торгуются по коэффициенту 0,58x P/TBV 2021П (с дисконтом 10% к среднему показателю за последние 2 года) и З, Зх Р/Е 2021П при дивидендной доходности на уровне примерно 12% (которая, тем не менее, зависит от уровня достаточности капитала). В то же время отметим, что риск навеса акций сохраняется учитывая, что ВТБ может предложить рынку еще 5,7% акций (которые сейчас принадлежат дочкам банка “Открытие”), согласно недавним сообщениям СМИ.