МНЕНИЕ: Группа ПИК остается фаворитом в секторе - Атон

Группа ПИК опубликовала результаты за 1П21 по МСФО  

Выручка за 1П21 выросла на 36.6% г/г до 189.3 млрд руб., при этом 74% выручки пришлось на продажи недвижимости, а выручка от других видов деятельности достигла 49.2 млрд руб. (+54.2% г/г). Валовая рентабельность составила 24.3% против 25.2% в 1П20. SG &A-затраты упали на 1.8 пп г/г до всего 5.3% от общего объема выручки в 1П21 (против 7.1% годом ранее). Скорректированная EBITDA выросла на 38.8% до 35.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 18.9% (против 18.6% годом ранее). Чистая прибыль подскочила в 3.9x г/г до 69.4 млрд руб. в 1П21, а с корректировкой на деривативы составила 23.6 млрд руб. (+52.4% г/г). Группа снизила свой чистый корпоративный долг на 57.4% с начала года до 11.8 млрд руб.

Консенсус-прогноза не было, но опубликованные результаты оказались ниже наших ожиданий по части рентабельности и чистой прибыли, несмотря на существенное повышение цен в 1П21. Мы считаем, что это результат значительного наращивания новых проектов, запущенных компанией в 1П21, а также инфляции затрат. Среди позитивных моментов — компания отчиталась о сильном росте выручки как в сегменте недвижимости, так и в других сегментах. 10 сентября ПИК проведет День рынков капитала, где представит более подробную информацию о своих текущих результатах, а также, вероятно, прогноз на 2021 год и далее. Мы ожидаем, что рентабельность ПИК существенно улучшится во 2П21, и компания достигнет наших прогнозных показателей прибыли на 2021. В целом ПИК остается нашим фаворитом в секторе.