МНЕНИЕ: Перепроданность акций Segezha Group может стать поводом для спекулятивной покупки - Открытие Инвестиции

По данным Рослесинфорга, объем инвестиций в основной капитал лесоперерабатывающих предприятий РФ в январе—августе 2022 года увеличились на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достиг 94,4 млрд рублей. Кроме того:

инвестиции в обработку древесины и производство изделий из дерева увеличились в 1,5 раза до 34,7 млрд рублей;

капиталовложения в производство бумаги и бумажных изделий составили 43,6 млрд рублей (+25,6% г/г);

в лесоводство и лесозаготовку — 12,378 млрд рублей (+28,6% г/г);

в сегменте мебельного производства — 3,7 млрд рублей (+10,1% г/г).

Наш взгляд на событие

Скорее всего рост капекса в лесопромышленном комплексе РФ можно объяснить эффектом высокой ценовой базы на продукты деревообработки и бурного спроса 2021 года. Благоприятная конъюнктура прошлого года мотивировала расширение мощностей и заход в сектор новых игроков, а в 2022 году произошла фактическая оплата и поставки оборудования, замедленная проблемами в логистике и санкциям.

Однако сейчас ситуация выглядит совершенно по-иному: из-за закрытия западных рынков экспортные объемы пришлось реализовывать на внутреннем рынке, что вызвало затоваривание по основных категориям продуктов (фанера, стройматериалы) и резкое падение цен как следствие. При этом, включение бумаги из РФ в восьмой пакет санкций Евросоюза только усугубит ситуацию. Таким образом, сроки окупаемости и рентабельность новых инвестиций в ЛПК вызывают много вопросов.

Что делать инвестору

Segezha Group показала слабые результаты за II квартал 2022 года из-за ряда неблагоприятных факторов в виде снижения рублевых цен на свою продукцию, опережающего роста себестоимости и закрытия зарубежных рынков. Кроме того, компания продолжила наращивать чистый долг. На этом фоне акции Segezha Group не выглядят привлекательной долгосрочной инвестицией, однако их очень сильная перепроданность может стать поводом для спекулятивной покупки в расчете на технический отскок с возможной целью в области 6 руб.