МНЕНИЕ: Результаты QIWI за 2 квартал демонстрируют сильные тренды на уровне выручки - Альфа-Банк

Результаты QIWI за 2К22 продемонстрировали сильные тренды на уровне выручки. Рост общей чистой выручки ускорился до +69% г/г с +49% г/г в 1К22, отражая позитивную динамику как ключевого транзакционного направления, так и направления факторинга под брендом ROWI. Скорр. маржа EBITDA на уровне 68,3% показала улучшение как г/г, так и кв/кв (на 5-10 п.п.). Компания ожидаемо продолжает воздерживаться от предоставления прогноза до конца финансового года, в то время как совет директоров оставляет в статусе «на рассмотрении» вопрос выплаты дивидендов.

Ускорение роста основного транзакционного направления до впечатляющих 60%+ г/г. Чистая выручка ключевого направления транзакционных услуг подскочила на 65% кв/кв и 64% г/г (до 9,3 млрд руб.), что подразумевает значительное ускорение по сравнению с 1К22 (+19% г/г) и негативной динамикой в 2П21. В отличии от 1К22, когда драйвером роста сегмента выступили Прочие транзакционные сервисы, сильные результаты 2К22 были почти полностью обеспечены традиционным транзакционным направлением, которое показало впечатляющее восстановление чистой выручки до 7,6 млрд руб. (+54% г/г против всего +1% г/г в 1К22).

Такая динамика стала результатом как более высокого уровня средней комиссии (+44бп г/г и +36бп кв/кв), так и роста объемов транзакций (+9% г/г и +40% кв/кв). Средняя комиссия достигла 1,52% в результате исключения низко-маржинальных услуг ЦУПИС, а также более низкий комиссий за процессинг. Объем транзакций достиг 500 млрд руб., в основном отражая рост денежных переводов, подключение к платформе новых продавцов и агрегаторов, а также рост доходов от услуг самозанятым и операций P2P. Прочие транзакционные сервисы продолжили демонстрировать очень быстрый рост, чистая выручка увеличилась в 2,33 раза г/г (по сравнению с 2,21 раза в 1К22).

Корпоративный сегмент: стремительный рост факторинга ROWI; сильный негативный FX эффект. Рост чистой выручки данного сегмента ускорился до 2,4х г/г (до 890 млн руб.) с +64% г/г в 1К22, полностью благодаря результатам направления факторинга ROWI, которое продемонстрировало рост доходов в 3,9 раза г/г на фоне дальнейшего расширения бизнеса банковских гарантий и роста портфеля факторинга, развития новых продуктов и повышения комиссий. Выручка платформы Flocktory осталась на уровне 2К21 на фоне замедления динамики бизнеса клиентов и временной приостановки рекламных кампаний. Проект Точка был полностью закрыт в 2К22. Что касается чистой прибыли, ROWI продемонстрировала стремительный рост (>6 раз г/г и кв/кв) до 321 млн руб., в то время как Flocktory вернулась в зону убытков. В целом чистый результат сегмента был слабым (убыток 2,61 млрд руб.) в результате значительных отрицательных курсовых разниц.

По-прежнему без прогноза и дивидендов. Компания ожидаемо продолжает воздерживаться от предоставления прогноза до конца финансового года и на среднесрочную перспективу, ссылаясь на сохраняющийся уровень неопределенности и рыночную волатильность. Совет директоров оставляет в статусе «на рассмотрении» вопрос выплаты дивидендов.