МНЕНИЕ: Globaltrans: дивидендов не будет - Финам

Российская частная железнодорожная транспортная компания Globaltrans, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила свои финансовые результаты за 1П 2022 года.

Рост фрахтовых ставок в сегменте полувагонов с прошлогодних низких уровней позволил компании значительно улучшить финансовые показатели. Так, выручка в отчетном периоде увеличилась в 1,5 раза г/г до 48,4 млрд руб., чистая прибыль подскочила в 3 раза г/г до 12,3 млрд руб., скорректированная EBITDA — в 2,6 раза г/г до 27 млрд руб.

Уровень долговой нагрузки остается низким – с конца 2021 года чистый долг компании сократился на 31% до 12,8 млрд руб., а коэффициент «Чистый долг / Скорректированная EBITDA» составил 0,28х против 0,62х на конец 2021 года. Кроме того, Globaltrans сгенерировал значительный свободный денежный поток в объеме 6,4 млрд руб. (+53% г/г), несмотря на увеличение общих капитальных вложений на 215% г/г до 12,5 млрд руб., учитывая приобретение 40%-ной доли в BaltTransServis за 9,1 млрд руб.

В 1П 2022 году компания повысила операционную эффективность – коэффициент порожнего пробега в сегменте полувагонов улучшился до 42% (1П 2021 – 46%) и является одним из самых низких в отрасли. Долгосрочные сервисные контракты остаются нетронутыми и исполняются. В то же время грузооборот Globaltrans снизился на 3% г/г, что отражает перестройку логистики с Запада на Восток и нестабильность спроса. Стоит также отметить, что компания зафиксировала обесценение основных средств на сумму 3,7 млрд рублей, отражающее блокировку около 3,3 тыс. единиц подвижного состава на Украине.

Выплаты дивидендов остаются приостановленными в связи с техническими сложностями с направлением средств холдинговой компании, зарегистрированной на Кипре.

Учитывая сильные финансовые показатели компании, низкую долговую нагрузку, высокую операционную эффективность, исполнение обязательств по долгосрочным сервисным контрактам, на которые приходится 56% от выручки за 1П 2022, мы сохраняем оптимистичный взгляд на акции Globaltrans и рейтинг на уровне «Лучше рынка».