МНЕНИЕ: Abbott исчерпывает потенциал роста на COVIDных тестах - Финам

Лидер мирового рынка медицинских устройств, комплектующих и оборудования Abbott показал уверенный рост на фондовом рынке: акции достигли целевой цены $ 126,40, установленной ФГ «ФИНАМ» в исследовании от 17.06.2021, поднявшись на 18%. Сворачивание линий производства тестов на предмет выявления COVID-19 сейчас выглядит сигналом близости «потолка» акций, несмотря на то что решение компании выглядит неоднозначным в контексте продолжающейся пандемии.

Мы рекомендуем «Держать» акции ABT с целевой ценой на 12 мес. $ 136,23 и потенциалом 8,55% без учета дивидендов.

Abbott Laboratories — американская фармацевтическая компания и один из крупнейших в мире производителей медицинского оборудования. Компания заняла 89-ю строчку в списке Fortune 500 в 2021 году. Abbott Laboratories расквартирована в городе Эбботт-Парк, штат Иллинойс, и работает в четырех ключевых сегментах: Established Pharmaceutical Products, Diagnostic Products, Nutritional Products и Medical Devices.

Несмотря на уклон в сторону производства и поддержки медицинского оборудования, бизнес Abbott обладает высокой степенью сбалансированности: продажи в сегментах сопоставимы между собой, а единоличные продукты-блокбастеры выделить крайне тяжело. Это дает преимущество компании в контексте более низкой зависимости выручки от результатов конкретного проекта относительно конкурентов. Компания является лидером в широком диапазоне сегментов: от производства носимых медицинских устройств до «быстрой» диагностики, медицинских добавок и детского питания.

Тесты для определения наличия COVID-19 линейки BinaxNOW, Panbio и ID NOW в одиночку принесли компании дополнительные $ 2,8 млрд выручки в первые 6 мес. 2021 года и, несмотря на прогноз компании по снижению спроса в ближайшие месяцы, остаются значимым драйвером роста ее финансовых результатов.

27 мая 2021 года руководство Abbott утвердило план реструктуризации своего сегмента диагностических продуктов в целях приведения производственных мощностей для диагностических тестов COVID-19 в соответствие с прогнозируемыми изменениями спроса, обусловленными разворачиванием программ вакцинации и правилами тестирования полностью вакцинированных лиц. Мы отмечаем, что данное решение сопряжено со стратегическим риском: глобальная заболеваемость коронавирусом на конец августа вновь находится на подъеме, что обуславливает возможный сохраняющийся спрос на тесты Abbott, в связи с чем решение о сокращении производственных линий могло быть несколько преждевременным.

Выручка и чистая прибыль компании в первые 6 мес. 2021 года показали рост на 37,37% г/г и 170,84% г/г соответственно. Главным фактором стал спрос на продукты для тестирования на COVID-19: за январь — июнь продажи, связанные с ними, составили $ 3,5 млрд (17% в общей структуре).

Оценка акций по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E относительно аналогов дает целевую цену $ 146,9, а по собственным историческим мультипликаторам EV/EBITDA и P/E (LTM и 2021Е) — $ 125,6. Комбинированная цена составила $ 136,2 с потенциалом 8,6%. Акции ABT на данный момент выглядят дорогими как с технической, так и с фундаментальной точки зрения.