МНЕНИЕ: Потенциальная дивидендная доходность Банка Санкт-Петербург превышает 10% - Атон

Банк Санкт-Петербург представил великолепные результаты за 2К21 по МСФО          

Чистая прибыль банка за 2К21 подскочила на 141.7% г/г и достигла 4.9 млрд руб., что значительно выше консенсус-прогноза Интерфакса (3.6 млрд руб.), а рентабельность собственного капитала (ROE) составила 21.1% (против 9.8% в 2К20 и 10.8% в 1К21). Чистый процентный доход (ЧПД) за 2К21 увеличился на 9.4% до 6.6 млрд руб. в результате снижения ЧПМ до 3.8% против 4.0% годом ранее и 3.9% в 1К21, а также роста кредитного портфеля на 10.5% г/г. Чистый комиссионный доход увеличился на 39% г/г до 2.3 млрд руб. за счет экспортно-импортных операций, а доход от торговых операций составил 1.5 млрд руб… Объем отчислений в резервы составил 2.0 млрд руб. (-19.5%), а стоимость риска составила 1.6% (против 1.9% за 1К21). Операционные расходы достигли 3.6 млрд руб. (+5.6% г/г), а отношение затраты/доход составило 33.2%. Коэффициенты достаточности общего капитала (CAR) и капитала первого уровня составляют 13% и 9.8% соответственно. В 1П21 банк увеличил чистую прибыль более чем вдвое г/г до 7.3 млрд руб., при RoE на уровне 16.1%. ЧПД увеличился на 6.5%, а комиссионный доход показал рост на 25% г/г. Банк улучшил прогноз на 2021: RoE ожидается на уровне 15% (ранее 12%), стоимость риска — 1.5% (ранее прогнозировалась ниже 2%), также банк ожидает роста комиссионного дохода на 20% и роста затрат на 10%.

Банк представил превосходные результаты за квартал и полугодие, способствующие положительной динамике цены акций. В настоящее время банк торгуется с мультипликаторами P/BV 2021П 0.3x и P/E 2021П ниже 3.0x, при том, что потенциальная дивидендная доходность превышает 10% (при коэффициенте выплат 25%) — это определенно низкая цена; по сути, единственным недостатком бумаги остается низкая ликвидность — среднедневной объем торгов менее $1 млн.