МНЕНИЕ: В секторе строительных компаний во 2 полугодии 2022 года ожидается стабилизация - Промсвязьбанк

Публичные девелоперы Самолет, ЛСР и Эталон представили операционные результаты по итогам второго квартала и первого полугодия 2022 года.

После роста продаж в первом квартале на фоне ажиотажных покупок недвижимости произошло падение во втором квартале, когда ипотечные ставки выросли вслед за ключевой ставкой, что снизило спрос на недвижимость. Продажи в стоимостном выражении во втором квартале у ЛСР снизились на 57% г/г, у Эталона — на 61% г/г. Исключением стала компания Самолет, которая на падающем рынке смогла продемонстрировать положительную динамику, прирост составил 39% г/г.

По итогам первого полугодия Самолет увеличил продажи в стоимостном выражении на 82% г/г, ЛСР также продемонстрировал положительную динамику на 13% г/г. Эталон снизил продажи на 29% г/г.

Самолет и ЛСР также представили и финансовые результаты за первое полугодие 2022 года.

Скорректированная EBITDA Самолета составила 18 млрд руб. (+126% г/г). Компания предоставила прогноз, согласно которому в 2022 году компания достигнет показателя EBITDA в размере 65 млрд руб. (рост в 2,8 раза). ЛСР также увеличила скорректированную EBITDA, но меньшим темпом – на 37% г/г, до 18 млрд. руб.

Снижение ставки по льготной ипотеке до 7% стабилизировало ситуацию со спросом на недвижимость в третьем квартале. Вместе с тем, восстановление спроса сдерживает снижение реальных располагаемых доходов населения, которые во втором квартале снизились на 0,8% г/г.

Наш прогноз предполагает снижение спроса на недвижимость в России по итогам всего 2022 года на 21,4%. При этом, среднегодовая цена в 2022 году увеличится на 26,2% г/г. Таким образом, в стоимостном выражении рынок немного снизится — на 0,8% г/г.

Самолет представил обновленный прогноз, согласно которому компания в 2022 году может реализовать более 1,3 млн квадратных метров на общую сумму более 200 млрд рублей. Динамика компании была лучше рынка и, по нашей оценке, такие показатели достижимы. Вместе с тем, ожидаемые темпы прироста в 2022 году замедлятся до 58% г/г (112% в 2021 году), таким образом, резкий рост проходит.

По ЛСР ожидаем снижения продаж на 14% г/г, на фоне высокого уровня цен на недвижимость в Санкт-Петербурге, которые во втором квартале 2022 года выросли на 32,1% г/г, до 219,6 тыс. руб./кв. м. Санкт-Петербург является ключевым географическим рынком для ЛСР, его доля в структуре жилья в стадии строительства девелопера составляет 73% (ЕИСЖС). При этом, спрос смещается в Ленинградскую обл., где цены ниже и во втором квартале составили 174,6 тыс. руб./кв. м (+59,4% г/г), однако на Ленинградскую обл. приходится 3% в структуре жилья в стадии строительства ЛСР.

По Эталону ожидаем, что темпы снижения продаж по итогам 2022 года замедлятся до 18%. Это произойдет на фоне стабилизации ситуации на рынке недвижимости и увеличения предложения жилья девелопером. В конце 2 квартала 2022 года компания вывела в продажу 413 тыс. кв. м в проектах Эталон и в жилых комплексах из портфеля ЮИТ Россия, приобретенного в мае.

Компания ПИК пока не представила результатов. Ожидаем, что девелопер удержит показатели на уровне не ниже предыдущего года. ПИК выделяют несколько преимуществ, среди которых географическая диверсификация проектов, выход в сегмент бизнес-класса через дочернюю компанию Forma и выход в премиальный сегмент. Расширению бизнеса будет способствовать широкая линейка ипотечных продуктов, в том числе и ипотека без первого взноса. Дополнительным фактором роста для ПИК станет и маркетплейс ПИК-Маркет, где можно приобрести мебель и бытовую технику.

Таким образом, в секторе строительных компаний во втором полугодии 2022 года ожидается стабилизация, рост сдержан слабой экономической конъюнктурой.