МНЕНИЕ: Какие акции отстали от рынка и могут начать догонять - БКС

Российский рынок растет четвертую неделю подряд. Индекс МосБиржи вернулся выше уровня 2300 п. впервые за два месяца. Мы решили оценить, какие бумаги на этой волне выглядят лучше рынка, а какие отстали и имеют шансы догнать индекс.

В качестве выборки мы рассмотрим только те акции, по которым положительный долгосрочный взгляд, с рекомендацией аналитиков BCS Global Markets на 12 месяцев «Покупать».

В качестве точки отсчета берем 5 августа — в этот день индекс МосБиржи закрывался на локальных минимумах, после чего началась поступательная волна роста российского рынка. К текущему моменту он вырос на 12,4%.

В итоге получаем следующую картину (на 30.08):

 

Лучшие

Однозначным лидером выступили расписки TCS Group, отскочившие почти на 50%. Еще более 15% прибавили Ozon, Самолет, Татнефть, Эталон и X5 Group.

Можно отметить, что в рамках полученных результатов не выделяется какой-то отдельный сектор–фаворит. Динамика бумаг из одной отрасли может сильно различаться.

Отстающие

В качестве норматива стандартного отклонения от индекса за прошедшие три недели роста возьмем отсечку в 5%. В результате среди бумаг, которые отстали от индекса более чем на 5%, оказалось 8 акций: Мечел ао и ап, Интер РАО, Юнипро, Сургутнефтегаз-ап, МТС, НЛМК и HeadHunter.

Кто может начать догонять

• Сургутнефтегаз-ап (Покупать. Цель на год 45 руб. / 55%)

Акции могут обогнать рынок, если курс USD/RUB ослабнет с текущего уровня или более к концу года. В этом случае дивиденды Сургутнефтегаза за 2022 г. могут составить около 3,4 руб. на привилегированную акцию (или выше в зависимости от курса), что соответствует двузначной дивидендной доходности.

• Интер РАО (Покупать. Цель на год 5,30 руб. / 67%)

Высокие цены на электроэнергию и общая благоприятная ситуация на рынке выгодны для Интер РАО, основной бизнес которой ориентирован на внутренний рынок и находится в хорошем финансовом положении. Тарифы на мощность находятся на комфортном уровне, а спотовые цены также остаются высокими. Единственным минусом можно считать отсутствие публичного раскрытия информации на данный момент.

• Мечел-ао (Покупать. Цель на год 350 руб. / 182%)

• Мечел-ап (Покупать. Цель на год 350 руб. / 126%)

Как и в случае с префами Сургутнефтегаза ключевым фактором поддержки бумаг угольной компании может стать потенциальное ослабление рубля в ближайшие месяцы. Кроме того, Мечел, по нашим оценкам, сгенерировал солидные денежные потоки в I полугодии 2022 г. благодаря высоким ценам на уголь в этот период. Компания, как мы полагаем, сможет увеличить экспорт в Азию, компенсировав снижение поставок в Европу.

Что с остальными

По Юнипро ключевым фактором, который сдерживает рост, выступает неопределенность по поводу выхода из акционеров иностранной компании Uniper. Соответственно, выплата дивидендов, исторически являющихся главным фактором привлекательности бумаг, в текущих условиях маловероятна.

Акции НЛМК — фаворит в стальном секторе, но активный интерес инвесторов к бумагам отрасли в ближайшее время может быть невысоким из-за низких цен на внутреннем и внешнем рынке, проблем с логистикой. Ситуации отчасти может исправить более слабый рубль.

Акции МТС выступают консервативной бумагой, ставка по которым делается в первую очередь на дивиденды. Но в этом году промежуточных выплат уже не ожидается. При этом долговая нагрузка компании выглядит повышенной и чрезмерно высокие выплаты в 2023 г. сложно ожидать.  В то же время позитивным драйвером выступит дальнейшее снижение рублевых ставок.

HeadHunter недавно представил не самый сильный отчет за II квартал. Рынок рекрутинговых услуг очень чувствителен к состоянию макроэкономической ситуации. В условиях нестабильности многие компании могут откладывать найм работников до более спокойных времен, что негативно сказывается на доходах HeadHunter. Из-за этого во II квартале ключевые операционные и финансовые показатели компании ухудшились. Отчет спровоцировал отставание акций от индекса. При этом в долгосрочной перспективе рынок постепенно восстановится, поэтому риск носит локальный характер.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией