Основной драйвер роста группы О'КЕЙ - дискаунтеры - Атон

Совокупная выручка группы «О'КЕЙ» в 2020 году увеличилась на 5.6% г/г до 174.3 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу Bloomberg. Чистая розничная выручка выросла на 5.9% г/г до 172.7 млрд руб., чему способствовали как рост LfL-выручки (+5.4%), так и расширение торговых площадей сети дискаунтеров ДА!.. В сегменте дискаунтеров рост выручки составил за год 45.2%, в то время как сегмент гипермаркетов снова показал сравнительно слабую динамику (+0.8% г/г), хотя и лучше, чем в 2019 (-0.3%).

Общее число магазинов достигло 195, при этом общая торговая площадь практически не изменилась (рост торговых площадей на 15.8% г/г в сегменте дискаунтеров ДА! был нивелирован сокращением числа гипермаркетов О'КЕЙ на 1.8%), о чем компания ранее сообщала в операционных результатах. Объемы реализации через собственную службу доставки обеспечили примерно 1.6% общей выручки O'KEY за 2020.

Валовая прибыль по МСФО 16 выросла на 5.4% до 39.3 млрд руб., а валовая рентабельность составила 22.5% по сравнению с 22.6% в 2019. Рост валовой прибыли обусловлен повышением эффективности закупок и снижением затрат на логистику, однако частично нивелирован снижением доходов от аренды и увеличением уровня потерь.

Уровень коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG&A) вырос на 3.2% до 32.8 млрд руб., составив 18.8% от общей выручки за 2020 против 19.3% в 2019 (-0.5 пп) вследствие некоторого сокращения персонала (-0.1 пп), объемов износа и амортизации (-0.2 пп), расходов на связь и коммунальные услуги (-0.1 пп), а также затрат на рекламу (-0.2 пп).

Показатель EBITDA по МСФО 16 вырос на 5.5% г/г до 14.8 млрд руб., что на 1.2% выше прогноза Bloomberg. Рентабельность EBITDA в 2020 составила 8.5%, не изменившись по сравнению с 2019. В сегменте дискаунтеров ДА! компания улучшила показатели (рентабельность EBITDA составила 3.0% в 2020 против -1.2% в 2019), в то время как в сегменте гипермаркетов О'КЕЙ рентабельность EBITDA снизилась на 0.2 пп до 9.5%.

Группа отчиталась о чистом убытке за 2020 по МСФО 16 в размере 1.4 млрд руб. (против 0.75 млрд руб. чистой прибыли за 2019), в основном из-за убытков от курсовых разниц в размере 1.8 млрд руб. Соотношение совокупных процентных обязательств (за вычетом денежных средств и эквивалентов) к EBITDA улучшилось до 3.6x в 2020 с 3.7x в 2019.

Прогноз. Как следует из пресс-релиза, в 2021 компания планирует открыть от 30 до 40 новых магазинов сети ДА!, отдавая приоритет развитию формата дискаунтеров, и от 5 до 7 гипермаркетов О'КЕЙ согласно обновленной концепции. 8 апреля 2021 компания планирует провести телеконференцию, посвященную итогам 2020.

Дима Виктор
   Атон