МНЕНИЕ: 31 августа Почта России откроет книгу заявок на облигации серии БО-002Р-04 сроком обращения 10 лет - Синара

Почта России 31 августа планирует открыть книгу заявок на облигации серии БО-002Р-04 сроком обращения 10 лет. По выпуску предусмотрена оферта на досрочное погашение через 5 лет. Ориентир по доходности к оферте установлен на уровне значения КБД на сроке 5 лет + 125 б. п.

По итогам пятницы значение КБД на сроке 5 лет составило 8,57% годовых, таким образом, ориентир соответствует значению 9,82% годовых. При этом на вторичном рынке облигации Почты России с близкой дюрацией торгуются с доходностью 9,3–9,4% годовых, что соответствует премии к ОФЗ около 80 б. п.

Таким образом, мы полагаем, что в изначальный ориентир заложена премия около 50 б. п. относительно вторичного рынка, при этом, учитывая высокое кредитное качество компании, мы ожидаем высокого спроса на бумагу и размещения без премии к рынку.

Афонин Александр
Синара ИБ

РН Банк пока не озвучивал конкретную дату, но в начале сентября планирует открыть книгу заявок на трехлетние облигации серии БО-001Р-10 объемом 5 млрд руб. Ориентир по доходности установлен на уровне КБД на сроке 3 года + премия не более 300 б. п.

Ликвидные выпуски банка торгуются с премией относительно ОФЗ 160–200 б. п., которая выглядит достаточно большой для эмитента с кредитным рейтингом уровня AAA. Однако, на наш взгляд, сейчас высокие доходности бумаг банка в большей степени обусловлены общей экономической обстановкой и резким падением продаж автомобилей и в меньшей степени — его кредитным рейтингом, который в значительной степени зависит от поддержки акционеров — UniCredit S.p.A., RCI Banque S.A. (дочерняя компания Renault S.A.) и Nissan Motor Co., Ltd. (в текущих условиях их готовность оказывать содействие банку под вопросом).