МНЕНИЕ: PayPal увеличила программу buyback на $15 млрд - SUVE

PayPal Holdings (PYPL) опубликовала отчёт за 2 квартал 2022 г. (2Q22) 2 августа после закрытия рынков. Выручка выросла на 9% до $6,8 млрд. Без учёта eBay выручка выросла на 14%. Это совпало с прогнозами PayPal. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $0,93 в сравнении с $1,15 во 2Q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $6,78 млрд и EPS $0,86.

Общий объём платежей через платформу PayPal (Total payment volume, TPV) вырос на 9,3% до $340 млрд. Без учёта eBay TPV вырос на 11%. TPV Venmo прибавил 6% и составил $61,4 млрд. PayPal добавила чистыми 0,4 млн новых активных аккаунтов (NNA). Число активных аккаунтов 429 млн, почти без изменений.



Чистый денежный поток от операционной деятельности вырос на 12% до $1,47 млрд. Свободный денежный поток (FCF) составил $1,29 млрд против $1,06 млрд во 2Q21. Компания завершила квартал с $9,3 млрд денежных средств и эквивалентов и к/с финансовых вложений. Д/с долг вырос с $8,2 млрд до $10,2 млрд. “Чистый долг / LTM EBITDA” менее 1x.

За 1 полугодие 2022 г. (1H22) выручка прибавила 8,3% и составила $13,3 млрд. TPV вырос на 11% до $663 млрд. GAAP чистая прибыль $168 млн против $2,28 млрд годом ранее. Adjusted EPS $1,81 в сравнении с $2,37 в 1H21.

Выручка от транзакций выросла на 7,5% до $12,3 млрд. Выручка от прочих сервисов подскочила на 19,5% до $1 млрд. Чистая выручка в США подскочила на 19% до $7,5 млрд. Чистая международная выручка снизилась на 3% до $5,8 млрд. На США приходится 56,7% совокупной выручки, на международную выручку – 43,3%. Годом ранее, соответственно, 51,6% и 48,4%. Среднее число транзакций за квартал 48,7 по сравнению с 43,5 во 2Q21.

Прогноз. PayPal вновь понизила прогноз на 2022 г. Компания теперь ожидает, что TPV вырастет на 12% до $27,85 млрд. По итогам 1Q22 PayPal прогнозировала рост на 13% — 15%. Чистая выручка вырастет на 10%. Тогда как ранее компания ожидала рост на 11% — 13%. Adjusted EPS ожидается $3,87 — $3,97. Ранее прогнозировалось $3,81 — $3,93. Wall Street рассчитывала на выручку $28,18 млрд и EPS $3,85.
В 3Q22 компания прогнозирует рост выручки на 10% и на 12% без учёта eBay. Adjusted EPS $0,94 — $0,96.

Buyback. За квартал компания выкупила 8 млн своих акций, потратив $750 млн. PayPal объявила о новой программе выкупа на $15 млрд. В 2022 г. buyback достигнет примерно $4 млрд, за 1 полугодие выкуплено $2,25 млрд.

Активист-инвестор Elliot Investment Management L.P. раскрыл инвестицию в размере $2 млрд в акции PayPal. Компания заявила о планируемых шагах, направленных на повышение стоимости для акционеров. В этом году PayPal рассчитывает сократить издержки на $900 млн, в следующем на $1,3 млрд.

На конференц-колле, посвященном результатам квартала, CEO Dan Schulman сказал, что ожидает замедления роста онлайн торговли до 8%, тогда как ранее прогнозировалось 10%. К текущему моменту рост e-commerce в США нулевой, а без учёта туризма вероятно сектор фиксирует снижение.

Аналитики Wall Street положительно отреагировали на повышение прогноза по чистой прибыли, а также увеличение buyback. KeyBanc поднял целевую цену с $100 до $115, подтвердив рейтинг «выше рынка» (overweight). Credit Suisse повысил цель с $95 до $110, сохранив рейтинг «лучше рынка» (outperform). Wells Fargo повысила цену с $97 до $123, подтвердив рейтинг (overweight).

3 августа акции PayPal подскочили на 9,25%. Итого с момента публикации отчёта акции выросли на 11,4% до $100. В 2022 г. акции PayPal обвалились на 47%, тогда как Nasdaq Composite упал на 17%.

Комментарии. Мы оцениваем квартальные результаты нейтрально. Темпы роста в сегменте e-commerce замедляются, как и экономика США в целом. Но при этом обороты клиентов PayPal растут выше инфляции. Оценочные мультипликаторы: «Капитализация / Выручка» или P/S 4,7, «цена / прибыль» или P/E 25. На наш взгляд, компания стоит дёшево, акции PayPal можно покупать на долгосрочную перспективу.*

Акции PayPal Holdings (PYPL) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции PayPal обвалились на 43%, тогда как наш портфель прибавил 1%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 2 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

См. также: описание инвестиционной идеи PayPal

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.