МНЕНИЕ: Переоценка товаров продолжит оказывать давление на прибыль Target в этом году - Синара

Чистая прибыль Target во втором квартале 2022 ф. г. (закончился 30 июля), составившая $0,39 на акцию, оказалась значительно хуже консенсус-прогноза FactSet ($0,79). Квартальная выручка увеличилась на 3% до $26,04 млрд, немного превысив среднерыночную оценку в $26,03 млрд.

Компания потеряла в среду 2,7% своей капитализации.

Благодаря росту количества покупок выручка ретейлера увеличилась на 3% г/г, а сопоставимые продажи — на 2,6%, при этом сумма среднего чека осталась без изменения.

Операционная рентабельность Target упала в годовом сопоставлении на 9% п. п. и оказалась ниже прогнозировавшихся руководством 2%. Это произошло из-за роста себестоимости на 17% г/г, значительно опередившего рост выручки. Себестоимость подскочила в связи с проведенной ретейлером уценкой товаров с целью сокращения скопившихся на складах избыточных запасов, а также увеличением затрат на логистику, заработных плат и штата в распределительных центрах.

При этом уровень запасов — около $15,3 млрд — остается высоким, на 36% выше, чем на конец 2К21, а заполняемость складов достигает 80%. Во многом это объясняется тем, что компания заранее заказала часть товаров, чтобы исключить их дефицит при сбоях в цепочках поставок.

Компания подтвердила прогноз на 2022 ф. г. по выручке, согласно которому она увеличится максимум на 3% г/г и составит $106–109,2 млрд. Средний прогноз аналитиков, опрошенных FactSet, предполагает $109,8 млрд.

В июне компания предупреждала, что вынуждена ускорить распродажу складов, в том числе сезонных товаров. С того момента стоимость акций Target упала на 24%, поэтому мы считаем, что негативный эффект уценки запасов уже частично учтен в биржевых котировках. Однако сложности с реализацией товаров могут, по нашему мнению, ощущаться на протяжении всего 2022 г., что негативно отразится на стоимости бумаг ретейлера.