МНЕНИЕ: ПАО Северсталь — один из лучших активов в секторе металлургии - Финам

Мы делаем ставку на то, что «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли. Компания хорошо интегрирована в сырье и ресурсы, осуществляет программу трансформации бизнеса, входит в новые сегменты рынка, успешно развивает цифровые проекты. Дивидендная политика «Северстали» обеспечивает двузначную доходность акциям, что делает их надежными и привлекательными ценными бумагами.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «Северстали», повышая целевую цену на 12 мес. до 2 022,76 руб.

ПАО «Северсталь» — одна из крупнейших вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний с ключевыми активами в России. На долю группы приходится около 16% объема выпуска стали в стране.

Главный фактор роста на среднесрочный период — высокая дивидендная доходность акций. Используя благоприятную ценовую конъюнктуру, «Северсталь» генерирует большой свободный денежный поток, который полностью идет на выплату дивидендов. Прогнозная годовая дивидендная доходность акций «Северстали» в 2021 г. с учетом выплаченных и ожидаемых дивидендов составляет 17,2%.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Группа «Северсталь» представила сильную финансовую отчетность за 2-й кв. 2021 г. Выручка выросла на 32,8% кв/кв, до $ 2,95 млрд. Показатель EBITDA увеличился на 41,7%, до $ 1,65 млрд, чистая прибыль выросла на 58,0%, до $ 1,14 млрд. Долговая нагрузка компании остается одной из самых низких среди мировых сталелитейных компаний.

«Северсталь» хорошо интегрирована в сырье и ресурсы. Самообеспеченность железной рудой составляет 130%, коксующимся углем — 80% и электричеством — 80%. Благодаря интегрированной модели бизнеса «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли.

Стратегия развития «Северстали» включает трансформацию бизнеса с целью стать компанией «первого выбора» для клиентов и партнеров. Компания входит в новые конкурентные сегменты рынка, развивает цифровые проекты, делает венчурные инвестиции.

Введение временных экспортных пошлин окажет ограниченное негативное влияние на результаты компании во 2-м полугодии, которое будет компенсировано высокими ценами реализации продукции. «Северсталь» оценивает выплаты по экспортной пошлине РФ в 2021 г. в $ 200–250 млн., что учтено в нашем прогнозе итоговых результатов.

Ключевыми рисками для «Северстали» мы видим высокую конкуренцию производителей, растущую вероятность ценовой коррекции на сырьевых рынках, рост налоговой нагрузки на отрасль в РФ, повышение экологических требований на ключевых рынках, перспективу введения «углеродных» сборов и роста затрат для снижения «углеродного следа».

По нашей оценке, акции «Северстали» недооценены на 20% по отношению к бумагам сопоставимых компаний отрасли по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2021 и 2022 гг.