МНЕНИЕ: Обновленный прогноз МТС предусматривает некоторые возможности для повышения оценок компании - Альфа-Банк

MTC вчера представила финансовые результаты за 2K21. Выручка и OIBDA опередили консенсус-прогноз на 1,4-1,6%. Рост выручки российского мобильного сегмента ожидаемо ускорился до 5,3% г/г благодаря росту количества абонентов и росту ARPU и в целом соответствует ожиданиям. Выручка MTC-Банка опередила консенсус-прогноз на 14%; банк также показал сильный рост OIBDA. MTC повысила свой прогноз по росту выручки на 2021 г. до высоких однозначных значений и по росту OIBDA — до более 5% (против 4%+ г/г по росту и выручки, и EBITDA ранее), подтвердив капиталовложения на уровне 100-110 млрд руб. Обновленный прогноз предусматривает некоторые возможности для повышения оценок (текущий консенсус-прогноз BBG предусматривает рост выручки на 5% г/г). В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для MBT/MTSS, которые торгуются в целом на ожиданиях дивидендных выплат (экс-дивидендная дата на получение 10,55 руб. на акцию по итогам 1П21 наступает 12 октября).

Рост выручки российского мобильного сегмента ожидаемо ускорился до 5,3% г/г. Рост выручки российского мобильного сегмента в размере 85,5 млрд руб. (+ 5,3% г/г) ожидаемо ускорился с 2,3% г/г в 1К21, в целом совпав с консенсус-прогнозом. Более сильная динамика выручки была вызвана как ростом количества мобильных абонентов MTC (78,6 млн, +1,4 млн г/г и +0,2 млн к/к), так и ростом ARPU, который вырос на 3,4% г/г, согласно нашему расчету. Что касается прироста выручки, он составил 4,3 млрд руб. г/г в 2K против 5,0 млрд руб. у TeIe2.

Сегмент фиксированной связи показал устойчивый рост выручки на уровне более 4%, выручка MTC-Банка оказалась выше ожиданий, сильная динамика розничных продаж. Рост сегмента фиксированной связи оставался весьма устойчивым и составил 3,9% г/г в 2K21 (против 4,4-5,3% в 4K-1К), все еще опережая рост на 3,4% за весь 2020 г. и опередив консенсус-прогноз. Источником роста выручки был, главным образом, сегмент В2С (исключая телефонию), выручка которого выросла на 12% г/г (против 7,5% в 1K). Квартальный рост выручки MTC-Банка ускорился до 43% г/г (с 18% г/г в 1K) до 11,4 млрд руб., опередив консенсус-прогноз на 14%. OIBDA банка составила 2,6 млрд руб. (против убытка 0,6 млрд руб. в 2K20, что на 33% выше к/к), при рентабельности на уровне 22,7% (+3,1 п. п. к/к). Продажи телефонов выросли на 25,3% г/г до 15,0 млрд руб., что на 3,7% ниже консенсус-прогноза. MTC открыл 4 новых салона связи на чистой основе в 2K21. Продажи ПО в 2K21 выросли на 58% г/г до 1,8 млрд руб., что на 5,6% выше консенсус-прогноза.

Повышение прогноза. MTC повысил прогноз по росту выручки на 2021 г. до высоких однозначных значений и прогноз по росту OIBDA — до как минимум 5%+ г/г в сравнении с предыдущим прогнозом по росту как выручки, так и OIBDA на 4% г/г. Прогноз капиталовложений на 2021 г. не изменился (примерно 100-110 млрд руб. (в том числе на проекты, связанные с законом Яровой). Мы видим некоторый потенциал для повышения консенсус-прогноза (текущий консенсус-прогноз BBG предусматривает рост выручки на 5% г/г и рост OIBDA на 5,1% г/г).